該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計(jì)劃。
要求：假設(shè)投資的必要報(bào)酬率為10％，計(jì)算股票的價(jià)值（精確到0.01元）。
【解答】
股票價(jià)值＝未來股利的現(xiàn)值之和，本題中第1年的每股股利＝2×（1＋14％）＝2.28（元），第2年的每股股利＝2.28×（1＋14％）＝2.60（元），第1年的每股股利＝2.60×（1＋8％）＝2.81（元）。根據(jù)題中條件“采用固定股利支付率政策”可知，本題中凈收益增長率＝每股股利增長率，由于第4年及以后將保持其凈收益水平，即凈收益不變，所以，第4年及以后各年的每股股利不變，均等于第3年的每股股利2.81元，即從第3年開始，各年的每股股利均為2.81元。由于期數(shù)無窮大，因此，可以套用零增長股票價(jià)值的公式計(jì)算第3年及以后各年股利現(xiàn)值之和＝2.81/10％，但是注意直接套用公式得出來的是第3年年初（第2年年末）的現(xiàn)值，因此需要再乘以（P/S，10％，2）折現(xiàn)到第一年初。然后再加上第1年、第2年股利的現(xiàn)值得出來的就是股票價(jià)值。即：
股票價(jià)值＝2.28×（P/S，10％，1）＋2.60×（P/S，10％，2）＋2.81/10％×（P/S，10％，2）
?。?7.44（元）
【點(diǎn)評(píng)】本題容易出錯(cuò)的地方有兩處：
?。?）容易把“保持其凈收益水平”理解為保持凈收益增長率不變，結(jié)果把“2.81/10％”寫成“2.81/（10％－8％）；
（2）對(duì)于“2.81/10％×（P/S，10％，2）”中的“（P/S，10％，2）”不理解，直接原因是對(duì)于“2.81/10％”的含義不理解，誤認(rèn)為“2.81/10％×（P/S，10％，2）”是計(jì)算第3年股利現(xiàn)值。
