MLF利率被稱為貸款利率當(dāng)中的基準(zhǔn)，2019年8月份以后，我國(guó)的貸款基準(zhǔn)利率變成了貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，之所以說(shuō)是貸款基準(zhǔn)利率，那是因?yàn)槲覀兿蜚y行申請(qǐng)的企業(yè)貸利率、消費(fèi)貸利率、房貸利率都是參考貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)定價(jià)，而貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)的定價(jià)公式又為MLF利率+銀行綜合成本。公式中，MLF利率是自變量，LPR利率是因變量。現(xiàn)在一年期MLF利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，我們可以看出，央行降息的一個(gè)清晰可見(jiàn)路徑：

1、3月30日，央行將7天期逆回購(gòu)操作利率從2.4%下調(diào)到2.2%，下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)。

2、4月15日，一年期MLF利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)。

3、4月20日，一年期LPR利率也將會(huì)下調(diào)20個(gè)點(diǎn)。

MLF操作本質(zhì)上是給市場(chǎng)投放資金，這次MLF操作有幾個(gè)特點(diǎn)：

1、操作金額比較低，只有1000億，只是意思意思一下而已。4月17日有2000億MLF操作資金被回收(到期)，多數(shù)情況下央行會(huì)等量續(xù)作或超量續(xù)作，現(xiàn)在看是減量，說(shuō)明央行認(rèn)為市場(chǎng)上的錢(qián)已經(jīng)夠多，或不想大水漫灌。市場(chǎng)資金的充裕程度可以用DR007利率來(lái)衡量，現(xiàn)如今DR007利率是1.2415%，低于同期限的7天期逆回購(gòu)操作。逆回購(gòu)操作利率是央行-金融機(jī)構(gòu)之間的借錢(qián)利率，DR007利率是金融機(jī)構(gòu)間互相借錢(qián)的利率，現(xiàn)在DR007利率低于7天期逆回購(gòu)利率，說(shuō)明市場(chǎng)上的錢(qián)很充足。

按照計(jì)劃，本周三央行開(kāi)始降準(zhǔn)，釋放的長(zhǎng)期資金約2000億元，這種情況下，確實(shí)沒(méi)必要投放太多資金了。

2、降息的幅度很大，我印象中，2019年以來(lái)MLF利率下調(diào)應(yīng)該只有兩次，一次是在2019年末的下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，另一次是在今年2月份下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。前兩次加起來(lái)一共15個(gè)基點(diǎn)。這次一次性下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)比前兩次加起來(lái)還大。

這次MLF利率下調(diào)有什么影響呢?

1、較大程度拉低實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金價(jià)格，根據(jù)4月10日央行公布的貨幣數(shù)據(jù)，初步統(tǒng)計(jì)，3月末社會(huì)融資規(guī)模存量為262.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.5%。3月新增人民幣貸款 28500億人民幣，預(yù)期 18000億人民幣，前值 9057億人民幣。

這說(shuō)明一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求量在上升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正出現(xiàn)慢慢恢復(fù)的跡象。另一方面，前期的寬松政策起到了比較好的效果，越來(lái)越多的銀行資金被借出，接下來(lái)，新增人民幣貸款和社融增速應(yīng)該會(huì)回落，但相信仍保持較高位置。如果利率下調(diào)，將會(huì)較大地拉低貸款利率，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本。

之所以說(shuō)是較大程度而不是非常大的程度，那是因?yàn)樵诖婵罨鶞?zhǔn)利率沒(méi)有降的情況下，單純下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率會(huì)讓銀行覺(jué)得吃虧，不愿降貸款利息。因?yàn)殂y行靠吃利差賺錢(qián)，存款基準(zhǔn)利率視為銀行成本，貸款基準(zhǔn)利率視為收入。

2、房貸利率會(huì)下調(diào)。本次MLF利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)后，一年期LPR利率會(huì)下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)?？紤]到房地產(chǎn)調(diào)控的需要，5年期LPR利率相信不會(huì)同步下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)(5年期LPR利率被視為房貸基準(zhǔn)利率)，應(yīng)該是10個(gè)基點(diǎn)左右。但或多或少房貸利率都會(huì)降一點(diǎn)。

就房貸利率而言，受人口老齡化影響，房貸利率長(zhǎng)期看是會(huì)走低的，過(guò)程中會(huì)有反彈，但趨勢(shì)是向下。所以，人口老齡化會(huì)降低購(gòu)房的需求，但利率走低會(huì)降低房貸成本，這就是樓市博弈。

整體來(lái)看，中國(guó)的城鎮(zhèn)化還有空間，房貸利率也還處在較高位置，因此未來(lái)10年，一些級(jí)別較高的城市(省會(huì)及以上城市)樓市未來(lái)仍會(huì)有空間。

接下來(lái)，為了降低銀行的成本，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本，下一步降息的看點(diǎn)就是存款基準(zhǔn)利率。

存款基準(zhǔn)利率會(huì)下調(diào)，但短期不會(huì)，因?yàn)镃PI仍然比較高。

存款基準(zhǔn)利率下調(diào)意味著固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品(銀行存款、銀行理財(cái)、債券、貨幣基金等)收益率也會(huì)下調(diào)。一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)高收益的時(shí)候已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)要想獲得高投資回報(bào)，必須得承擔(dān)對(duì)應(yīng)的高風(fēng)險(xiǎn)，這就是未來(lái)的金融市場(chǎng)，投資市場(chǎng)面貌。

原文：https://link.233.com/12874/madapter/bank/2020/04/16091829301972.shtml