第九章 債券的發(fā)行與承銷
【考點(diǎn)一】國(guó)債的發(fā)行與承銷
目前，我國(guó)國(guó)債包括記賬式國(guó)債、憑證式國(guó)債和儲(chǔ)蓄國(guó)債三類。
一、我國(guó)國(guó)債的發(fā)行方式
目前，憑證式國(guó)債發(fā)行完全采用承購(gòu)包銷方式，儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行可采用包銷或代銷方式，記賬式國(guó)債發(fā)行完全采用公開招標(biāo)方式。
1．公開招標(biāo)方式
公開招標(biāo)方式是通過投標(biāo)人的直接競(jìng)價(jià)來確定發(fā)行價(jià)格(或利率)水平，發(fā)行人將投標(biāo)人的標(biāo)價(jià)自高價(jià)向低價(jià)排列，或自低利率排到高利率，發(fā)行人從高價(jià)(或低利率)選起，直到達(dá)到需要發(fā)行的數(shù)額為止。
目前記賬式國(guó)債的招標(biāo)方式如下：①“荷蘭式”招標(biāo)；②“美國(guó)式”招標(biāo)；③“混合式”招標(biāo)。
2．承購(gòu)包銷方式
承購(gòu)包銷方式是由發(fā)行人和承銷商簽訂承購(gòu)包銷合同，合同中的有關(guān)條款是通過雙方協(xié)商確定的。對(duì)于事先已確定發(fā)行條款的國(guó)債，我國(guó)仍采取承購(gòu)包銷方式，目前主要運(yùn)用于不可上市流通的憑證式國(guó)債的發(fā)行。2010年以后，儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)也可采用包銷方式。
二、國(guó)債承銷程序
記賬式國(guó)債的承銷程序?yàn)椋?BR> (1)招標(biāo)發(fā)行。
(2)遠(yuǎn)程投標(biāo)。
(3)債權(quán)托管。
(4)分銷。
三、影響國(guó)債銷售價(jià)格的因素
(1)市場(chǎng)利率。
(2)承銷商承銷國(guó)債的中標(biāo)成本。
(3)流通市場(chǎng)中可比國(guó)債的收益率水平。
(4)國(guó)債承銷的手續(xù)費(fèi)收入。
(5)承銷商所期望的資金回收速度。
(6)其他國(guó)債分銷過程中的成本。
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