第十五章第二節(jié) 基金凈值收益率的計(jì)算
一、簡(jiǎn)單(凈值)收益率
簡(jiǎn)單(凈值)收益率的計(jì)算不考慮分紅再投資時(shí)間價(jià)值的影響，其計(jì)算公式與股票持有期收益率的計(jì)算類似：
二、時(shí)間加權(quán)收益率
簡(jiǎn)單(凈值)收益率由于沒有考慮分紅的時(shí)間價(jià)值，因此只能是一種基金收益率的近似計(jì)算。時(shí)間加權(quán)收益率由于考慮到了分紅再投資，能更準(zhǔn)確地對(duì)基金的真實(shí)投資表現(xiàn)作出衡量。時(shí)間加權(quán)收益率的假設(shè)前提是紅利以除息前一日的單位凈值減去每份基金分紅后的份額凈值立即進(jìn)行了再投資。時(shí)間加權(quán)收益率反映了1元投資在不取出的情況下(分紅再投資)的收益率，其計(jì)算將不受分紅多少的影響，可以準(zhǔn)確地反映基金經(jīng)理的真實(shí)投資表現(xiàn)，現(xiàn)已成為衡量基金收益率的標(biāo)準(zhǔn)方法。
例15-2(2012年3月真題·判斷題)
由于基金時(shí)間加權(quán)收益率考慮了分紅再投資，因而，可以據(jù)此判斷基金經(jīng)理人業(yè)績(jī)表現(xiàn)的優(yōu)劣。（ ?。?
【參考答案】√
【解析】時(shí)間加權(quán)收益率反映了1元投資在不取出的情況下(分紅再投資)的收益率，其計(jì)算將不受分紅多少的影響，可以準(zhǔn)確地反映基金經(jīng)理的真實(shí)投資表現(xiàn)。此題說(shuō)法正確。
三、算術(shù)平均收益率與幾何平均收益率
算術(shù)平均收益率法與幾何平均收益率法的區(qū)別：算術(shù)平均收益率法將所有的收益率加起來(lái)除以收益率的個(gè)數(shù)；幾何平均收益率法是將所有收益率相乘，所以幾何平均收益率更科學(xué)一些。假設(shè)某基金第一年的收益率為50%，第二年的收益率為-50%，該基金的年算術(shù)平均收益率為0，年幾何平均收益率為-13．4%?？梢钥闯觯瑤缀纹骄找媛誓苷_地算出投資的最終價(jià)值，而算術(shù)平均數(shù)則高估了投資的收益率。一般地，算術(shù)平均收益率要大于幾何平均收益率，每期的收益率差距越大，兩種平均方法的差距越大。幾何平均收益率可以準(zhǔn)確地衡量基金表現(xiàn)的實(shí)際收益情況，因此，常用于對(duì)基金過去收益率的衡量上。算術(shù)平均收益率一般可以用作對(duì)平均收益率的無(wú)偏估計(jì)，因此它更多地被用來(lái)潮將來(lái)收益率的估計(jì)。
例15-3(2012年3月真題·判斷題)
幾何平均收益更多地被用來(lái)對(duì)將來(lái)收益率進(jìn)行估計(jì)。（ ?。?
【參考答案】×
【解析】幾何平均收益率可以準(zhǔn)確地衡量基金表現(xiàn)的實(shí)際收益情況，因此，常用于對(duì)基金過去收益率的衡量上。算術(shù)平均收益率一般可以用作對(duì)平均收益率的無(wú)偏估計(jì)，因此它更多地被用來(lái)對(duì)將來(lái)收益率的估計(jì)。
四、年(度)化收益率
有時(shí)需要將階段收益率換算成年收益率，這就涉及年度化收益率的計(jì)算。年化收益率有簡(jiǎn)單年化收益率與精確年化收益率之分。
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