第十四章第五節(jié) 投資者的選擇
面對各種債券投資組合，具體選擇哪…種策略，投資者需要根據(jù)市場的實際情況與自身需求來確定。
(一)經(jīng)過對市場的有效性進(jìn)行研究，如果投資者認(rèn)為市場效率較強(qiáng)時，可采取指數(shù)化的投資策略。
(二)當(dāng)投資者對未來的現(xiàn)金流量有著特殊的需求時，可采用免疫和現(xiàn)金流或有規(guī)避是一種常用的投資方法，投資者首先要確定準(zhǔn)確的規(guī)避收益，然后確定一個能滿足目標(biāo)收益的可規(guī)避的安全收益水平。
(二)多重負(fù)債下的組合免疫策略
多重負(fù)債下的組合免疫策略要求達(dá)到以下條件：
1．債券組合的久期與負(fù)債的久期相等；
2．組合內(nèi)各種債券的久期的分布必須比負(fù)債的久期分布更廣；
3．債券組合的現(xiàn)金流現(xiàn)值必須與負(fù)債的現(xiàn)值相等。
例14—8(2012年3月真題·判斷題)
債券組合管理的免疫策略試圖建立一個幾乎是零利率風(fēng)險的債券資產(chǎn)組合。（ ?。?
【參考答案】√
【解析】免疫策略是債券投資組合管理過程中通常使用的消極管理策略之一，在處理利率暴露風(fēng)險的方式上，免疫策略則試圖建立一個幾乎是零風(fēng)險的債券資產(chǎn)組合。匹配策略。
(三)當(dāng)投資者認(rèn)為市場效率較低，而自身對未來現(xiàn)金流沒有特殊的需求時，可采取積極的投資策略。
(四)積極與消極相結(jié)合的混合策略：應(yīng)急免疫。
實施積極的投資策略的關(guān)鍵在于投資者對市場利率水平的預(yù)期能力。投資者可根據(jù)市場間的差價進(jìn)行套利，或在風(fēng)險不變的情況下通過債券替換提高收益或提高凸性。
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