第十三章第三節(jié) 股票投資風(fēng)格管理
一、股票投資風(fēng)格分類體系
(一)按公司規(guī)模分類
按公司規(guī)模分類可將公司股票分為小型資本股票、大型資本股票和混合型資本股票。對(duì)股票按公司規(guī)模分類是基于不同規(guī)模公司的股票具有不同的流動(dòng)性，從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，人們通常用公司股票的市場(chǎng)價(jià)值所表示的公司規(guī)模作為流動(dòng)性的近似衡量標(biāo)準(zhǔn)。通常小型資本股票的流動(dòng)性較低，而大型資本股票的流動(dòng)性則相對(duì)較高。
例13-2(2012年3月真題·判斷題)按公司規(guī)模分類的股票投資風(fēng)格中，混合戰(zhàn)略的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要低于中小型資本股票戰(zhàn)略，而期望的額外回報(bào)率要高于中小型資本股票戰(zhàn)略。（ ?。?
【參考答案】×
【解析】混合戰(zhàn)略的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要高于中小型資本股票戰(zhàn)略，回報(bào)率也高于中小型資本股票戰(zhàn)略。
(二)按股票價(jià)格行為分類
按股票價(jià)格行為所表現(xiàn)出來(lái)的行業(yè)特征，可以將其分為增長(zhǎng)類、周期類、穩(wěn)定類和能源類等類型。
(三)按公司成長(zhǎng)性分類
通常選取一定的指標(biāo)來(lái)描述公司的成長(zhǎng)性：
1．持續(xù)增長(zhǎng)率，即凈資產(chǎn)收益率乘以盈余保留率。
2．紅利收益率。
二、股票投資風(fēng)格指數(shù)
股票投資風(fēng)格指數(shù)就是對(duì)股票投資風(fēng)格進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的指數(shù)。比如，前面我們已經(jīng)分析過(guò)，增長(zhǎng)類股票和非增長(zhǎng)類股票的基本特點(diǎn)有很大的不同，因而專門投資于增長(zhǎng)類或收益類股票的經(jīng)理業(yè)績(jī)很大程度上取決于所選取股票類型的發(fā)展趨勢(shì)。由此人們引入了風(fēng)格指數(shù)的概念作為評(píng)價(jià)投資管理人業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。
三、股票風(fēng)格管理
(一)消極的股票風(fēng)格管理及應(yīng)用
因?yàn)橥顿Y風(fēng)格相對(duì)固定，既節(jié)省了投資的交易成本、研究成本、人力成本，也避免了不同風(fēng)格股票收益之間相互抵消的問(wèn)題。
(二)積極的股票風(fēng)格管理及應(yīng)用
所謂積極的股票風(fēng)格管理，則是通過(guò)對(duì)不同類型股票的收益狀況作出的預(yù)測(cè)和判斷，主動(dòng)改變投資組合中增長(zhǎng)類、周期類、穩(wěn)定類和能源類股票權(quán)重的股票風(fēng)格管理方式。例如，預(yù)測(cè)某一類股票前景良好，那么就增加它在投資組合中的權(quán)重，且一般高于它在標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)中的權(quán)重；如果某類股票前景不妙，那么就降低它在投資組合中的權(quán)重。這種戰(zhàn)略可以稱為類別輪換戰(zhàn)略。相對(duì)于前面提到的消極戰(zhàn)略來(lái)說(shuō)，這是一種積極的股票風(fēng)格管理方法。
例13-3(2012年3月真題·判斷題)
實(shí)施積極的股票風(fēng)格管理一般不僅需要能夠準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)股票未來(lái)收益，而且需要考慮轉(zhuǎn)換投資風(fēng)格時(shí)的交易成本。（ ?。?
【參考答案】√
【解析】積極的股票風(fēng)格管理，則是通過(guò)對(duì)不同類型股票的收益狀況作出的預(yù)測(cè)和判斷，主動(dòng)改變投資組合中增長(zhǎng)類、周期類、穩(wěn)定類和能源類股票權(quán)重的股票風(fēng)格管理方式。實(shí)施積極的股票風(fēng)格管理，一般不僅需要能夠準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)股票未來(lái)收益，而且需要考慮轉(zhuǎn)換投資風(fēng)格時(shí)的交易成本。
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