第二章第二節(jié) 股票基金

【本章測(cè)試】【講師精講】

　　一、股票基金在投資組合中的作用
　　股票基金以追求長(zhǎng)期的資本增值為目標(biāo)，比較適合長(zhǎng)期投資。與其他類(lèi)型的基金相比，股票基金的風(fēng)險(xiǎn)較高，但預(yù)期收益也較高。股票基金提供了一種長(zhǎng)期的投資增值性，可供投資者用來(lái)滿(mǎn)足教育支出、退休支出等遠(yuǎn)期支出的需要。與房地產(chǎn)一樣，股票基金是應(yīng)對(duì)通貨膨脹最有效的手段。
　　二、股票基金與股票的區(qū)別
　　作為一攬子股票組合的股票基金，與單一股票之問(wèn)存在許多不同：
　　1．股票價(jià)格在每一交易日內(nèi)始終處于變動(dòng)之中；股票基金凈值的計(jì)算每天只進(jìn)行一次，因此每一交易日股票基金只有一個(gè)價(jià)格。
　　2．股票價(jià)格會(huì)由于投資者買(mǎi)賣(mài)股票數(shù)量的大小和強(qiáng)弱的對(duì)比而受到影響；股票基金份額凈值不會(huì)由于買(mǎi)賣(mài)數(shù)量或申購(gòu)、贖回?cái)?shù)量的多少而受到影響。
　　3．人們?cè)谕顿Y股票時(shí)，一般會(huì)根據(jù)上市公司的基本面，如財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利預(yù)期等方面的信息對(duì)股票價(jià)格高低的合理性作出判斷，但卻不能對(duì)股票基金份額凈值進(jìn)行合理與否的評(píng)判。換言之，對(duì)基金份額凈值高低進(jìn)行“合理與否”的判斷是沒(méi)有意義的，因?yàn)榛鸱蓊~的凈值是由其持有的證券的價(jià)格復(fù)合而成的。
　　4．單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)較為集中，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；股票基金由于進(jìn)行分散投資，投資風(fēng)險(xiǎn)低于單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　三、股票基金的類(lèi)型
　　股票可以根據(jù)所在市場(chǎng)、規(guī)模、性質(zhì)以及所屬行業(yè)等歸結(jié)為幾種主要類(lèi)型。與此相適應(yīng)，可以根據(jù)基金所投資股票的特性對(duì)股票基金進(jìn)行分類(lèi)。一種股票可能同時(shí)具有兩種以上的屬性。

　　例2—4(2012年3月真題-單選題)
　　價(jià)值型股票基金與成長(zhǎng)型股票基金相比（　　）。
　　A．投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高
　　B．投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低
　　C．投資風(fēng)險(xiǎn)一樣
　　D．投資風(fēng)險(xiǎn)高低無(wú)法比較
　　【參考答案】B
　　【解析】?jī)r(jià)值型股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)要低于成長(zhǎng)型股票基金，但回報(bào)通常也不如成長(zhǎng)型股票基金。
　　四、股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)
　　股票基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別證券特有的風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是指由于基金經(jīng)理主動(dòng)性操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)分散投資加以消除，因此又被稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能通過(guò)分散投資加以規(guī)避，因此又被稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)。不同類(lèi)型的股票基金所面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所不同，，如單一行業(yè)投資基金會(huì)存在行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，而以整個(gè)市場(chǎng)為投資對(duì)象的基金則不會(huì)存在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；單一國(guó)家型股票基金將會(huì)面臨較高的單一國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)，而全球股票基金則會(huì)較好地網(wǎng)避此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。
　　五、股票基金的分析
　　對(duì)股票基金的分析有以下五種常用的分析指標(biāo)：
　　(一)反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)
　　反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)包括基金分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值增長(zhǎng)率等指標(biāo)。其中，凈值增長(zhǎng)率是最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營(yíng)成果。最簡(jiǎn)單的凈值增長(zhǎng)率指標(biāo)可用下式計(jì)算：
　　凈值增長(zhǎng)率=[(期末份額凈值-期初份額凈值+每份期間分紅)/期初份額凈值]×1OO%
　　凈值增長(zhǎng)率對(duì)基金的分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、未實(shí)現(xiàn)收益都加以了考慮，因此是最有效的反映基金經(jīng)營(yíng)成果的指標(biāo)。如果單純考查一只基金本身的凈值增長(zhǎng)率說(shuō)明不了什么問(wèn)題，通常還應(yīng)該將該基金的凈值增長(zhǎng)率與比較基準(zhǔn)、同類(lèi)基金的凈值增長(zhǎng)率相比較才能對(duì)基金的投資效果進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)。
　　(二)反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)
　　常用來(lái)反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。凈值增長(zhǎng)率波動(dòng)程度越大，基金的風(fēng)險(xiǎn)就越高?；饍糁翟鲩L(zhǎng)率的波動(dòng)程度可以用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)計(jì)量，該指標(biāo)通常按月計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)差將偏離均值的情況視為風(fēng)險(xiǎn)。股票基金以股票市場(chǎng)為活動(dòng)母體，其凈值變動(dòng)不能不受到證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。通?？梢杂秘愃?B)的大小衡量一只基金面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。
　　公式：貝塔值=(基金凈值增長(zhǎng)率/股票指數(shù)增長(zhǎng)率)
　　如果股票指數(shù)上漲或下跌1%，某基金的凈值增長(zhǎng)率上漲或下跌1%，那么該基金的貝塔值為1，說(shuō)明該基金凈值的變化與指數(shù)的變化幅度相當(dāng)。如果某基金的貝塔值大于1，說(shuō)明該基金是一只活躍或激進(jìn)型基金。如果某基金的貝塔值小于1，說(shuō)明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。持股集中度=(前十大重倉(cāng)股投資市值/基金股票投資總市值)×100%
　　(三)反映股票基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)
　　依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)可以對(duì)股票基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分析?；鸪止善骄兄档挠?jì)算有不同的方法，既可以用算術(shù)平均法，也可以用加權(quán)平均法或其他較為復(fù)雜的方法。算術(shù)平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數(shù)量。加權(quán)平均市值則根據(jù)基金所持股票的比例進(jìn)行股票市值的加權(quán)平均。通過(guò)對(duì)平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤(pán)股投資、中盤(pán)股的投資還是小盤(pán)股的投資。同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于投資價(jià)值型股票還是成長(zhǎng)型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場(chǎng)指數(shù)的市盈率，可以認(rèn)為該股票基金屬于價(jià)值型基金；反之，該股票基金則可以被歸為成長(zhǎng)型基金。
　　(四)反映基金操作成本的指標(biāo)
　　費(fèi)用率是評(píng)價(jià)基金運(yùn)作效率和運(yùn)作成本的一個(gè)重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。費(fèi)用率等于基金運(yùn)作費(fèi)用與基金平均凈資產(chǎn)的比率。費(fèi)用率越低，說(shuō)明基金的運(yùn)作成本越低，運(yùn)作效率越高?；疬\(yùn)作費(fèi)用主要包括基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、基于基金資產(chǎn)計(jì)提的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)費(fèi)等項(xiàng)目，但不包括前端或后端申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)，也不包括投資利息費(fèi)用、交易傭金等費(fèi)用。相對(duì)于其他類(lèi)型的基金，股票基金的費(fèi)用率較高；相對(duì)于大型基金，小型基金的費(fèi)用率通常較高；相對(duì)于國(guó)內(nèi)股票基金，國(guó)外股票基金的費(fèi)用率較高。
　　(五)反映基金操作策略的指標(biāo)
　　基金股票周轉(zhuǎn)率通過(guò)對(duì)基金買(mǎi)賣(mài)股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。持股集中度越高，說(shuō)明基金在前十大重倉(cāng)股的投資越多，基金的風(fēng)險(xiǎn)越高。持股數(shù)量越多，基金的投資風(fēng)險(xiǎn)越分散，風(fēng)險(xiǎn)越低。但持股過(guò)分分散，也不利于基金業(yè)績(jī)的提高。
　　例2-5(2012年3月真題·單選題)
　　反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有（　　）。
　　A．貝塔值
　　B．久期
　　C．凸度
　　D．安全墊
　　【參考答案】A
　　【解析】常用來(lái)反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對(duì)股票的長(zhǎng)期持有，高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對(duì)股票的頻繁買(mǎi)入與賣(mài)出。

　　輔導(dǎo)資料：2015年證券投資基金考點(diǎn)精講章節(jié)匯總

　　真題推薦：2001-2014年證券考試真題匯總

　　233網(wǎng)校強(qiáng)強(qiáng)集結(jié)證券從業(yè)頂尖講師教研團(tuán)隊(duì)，為證券考證人員打造證券VIP班，同時(shí)為大家提供雙師資授課，您可以選擇自己喜愛(ài)的老師講課，根據(jù)機(jī)考形式，我們?yōu)榇蠹揖臏?zhǔn)備了全真機(jī)考模擬考場(chǎng)，讓考友高效備考。