第二節(jié) 建設(shè)項(xiàng)目評價(jià)
【難點(diǎn)】五種評價(jià)與分析區(qū)別
財(cái)務(wù)評價(jià)
從項(xiàng)目自身角度評價(jià)贏利能力、償債能力等
經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析
從資源合理配置的角度，分析項(xiàng)目投資的經(jīng)濟(jì)效率和對社會福利所做出的貢獻(xiàn)
費(fèi)用效果分析
比較項(xiàng)目的效果與支付的費(fèi)用，判斷項(xiàng)目費(fèi)用的有效性或合理性(相當(dāng)于前面講過的價(jià)值工程)
區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析
從區(qū)域經(jīng)濟(jì)角度或國民經(jīng)濟(jì)角度，分析項(xiàng)目對區(qū)域及至國家宏觀經(jīng)濟(jì)的影響
項(xiàng)目環(huán)境評價(jià)
項(xiàng)目對環(huán)境的影響
2.1. 財(cái)務(wù)評價(jià)
2.1.1財(cái)務(wù)評價(jià)概述
經(jīng)營性項(xiàng)目
贏利能力
償債能力
賬務(wù)生存能力
非經(jīng)營性項(xiàng)目
財(cái)務(wù)生存能力
不確定性分析
盈虧平衡分析
敏感性分析
【例題·單選題】【歷年真題】下列關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的說法中，正確的是( )。
A.財(cái)務(wù)評價(jià)對投入物和產(chǎn)出物采用現(xiàn)行價(jià)格
B.則務(wù)評價(jià)對投入物和產(chǎn)出物采用影子價(jià)格
C.財(cái)務(wù)評價(jià)需計(jì)算項(xiàng)目的間接效益與費(fèi)用
D.財(cái)務(wù)評價(jià)也稱為宏觀評價(jià)
【答案】A
2.1.2財(cái)務(wù)贏利能力指標(biāo)分析
2.1.2.1 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(IRR)
凈現(xiàn)值等于零(NPV=0)時的折現(xiàn)率
反應(yīng)項(xiàng)目的贏利能力
如果該收益能力大于等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，表明項(xiàng)目可接受，如小于基準(zhǔn)收益率，則方案不可接受
內(nèi)部收益率的計(jì)算方法
內(nèi)部收益率函數(shù)是減函數(shù)
r1時，凈現(xiàn)值為NPV1>0，則FIRR一定比r1大
r2時，凈現(xiàn)值為NPV2<0，則FIRR一定比r2小
解等式非常復(fù)雜，所以一般用插值法
r1時，凈現(xiàn)值為NPV1>0
r2時，凈現(xiàn)值為NPV2<0
2.1.2.2 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)
凈現(xiàn)值是指開發(fā)項(xiàng)目在投資活動有效期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，按預(yù)先規(guī)定的折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率，折算到開發(fā)項(xiàng)目實(shí)施開始的基準(zhǔn)年的代數(shù)和(NPV)
(F~P)(A~P)
NPV≥0，說明方案正好達(dá)到預(yù)定的投資收益水平，或者尚有盈余，項(xiàng)目可以接受
NPV<0，說明方案達(dá)不到預(yù)定的收益水平，方案不可接受
2.1.2.3 投資回收期(Pt)
以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要的時間，是考慮項(xiàng)目投資回收能力的主要指標(biāo)
累計(jì)凈現(xiàn)金之和為正的年數(shù)為n
2.1.2.4 總投資收益率(ROI)
指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤(EBIT)與項(xiàng)目總投資(TI)的比率
總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值的，項(xiàng)目可行
【例題·單選題】某建設(shè)項(xiàng)目的總投資為5600萬元，年平均利潤總額為1200萬元，則該建設(shè)項(xiàng)目的投資利潤率為( )
A.23.43%
B.21.43%
C.17.65%
D.18.46%
【答案】B
2.1.3 償債能力指標(biāo)及分析
2.1.3.1 利息備付率(ICR)
指在付借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(EBIT)與應(yīng)付利息(PI)的比值
從付息資金來源角度反映項(xiàng)目償付債務(wù)利息的保障程序
利息備付率應(yīng)分年計(jì)算
利息備付率高，表明利息償付的保障程度高，大于1或滿足債權(quán)人的要求時可行
ICR=EBIT/PI
2.1.3.2 償債備付率
指借款償還期內(nèi)，用于還本付息的資金息稅前利潤加折舊和攤銷(EBITAD-TAX)與應(yīng)還本付息金額(PD)的比值
該值表示用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度
償債備付率應(yīng)分年計(jì)算
償債備付率高，表明可用于還本付息的資金的保障程度高，大于1或滿足債權(quán)人的要求時可行
DSCR=(EBITAD-TAX)/PD
2.1.3.3 資產(chǎn)負(fù)債率(LOAR)
是指各期末負(fù)債總額(TL)同資產(chǎn)總額(TA)的比率
資產(chǎn)負(fù)債率較低(在合理的范圍內(nèi))，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)籌資能力，風(fēng)險(xiǎn)較小
LOAR=TL/TA×100%
