五、綜合題（本類題共2題，共25分。每小題12.5分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過(guò)程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。）
50、已知：甲企業(yè)不繳納營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅，適用的所得稅稅率為33%，城建稅稅率為7%，教育費(fèi)附加率為3%。所在行業(yè)的基準(zhǔn)收益率ic為10%。該企業(yè)擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有A和B兩個(gè)方案可供選擇。
資料一：A方案投產(chǎn)后某年的預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為100萬(wàn)元，該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為80萬(wàn)元，其中，外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為40萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)為23萬(wàn)元，折舊費(fèi)為12萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為0萬(wàn)元，其他費(fèi)用為5萬(wàn)元，該年預(yù)計(jì)應(yīng)交增值稅10.2萬(wàn)元。
資料二：B方案的現(xiàn)金流量如表2所示
表2　現(xiàn)金流量表（全部投資）　單位：萬(wàn)元
項(xiàng)目計(jì)算期
（第t年）　建設(shè)期　運(yùn)營(yíng)期　合計(jì)
0　1　2　3　4　5　6　7～10　11
1.現(xiàn)金流入0　0　60　120　120　120　120　*　*　1100
1.1營(yíng)業(yè)收入　60　120　120　120　120*　120　1140
1.2回收固定資產(chǎn)余值　10　10
1.3回收流動(dòng)資金　*　*
2.現(xiàn)金流出100　50　54.18　68.36　68.36　68.36　68.36　*　68.36　819．42
2.1建設(shè)投資100　30　130
2.2流動(dòng)資金投資　20　20　40
2.3經(jīng)營(yíng)成本　*　*　*　*　*　*　*　*
2.4營(yíng)業(yè)稅金及附加　*　*　*　*　*　*　*　*
3．所得稅前
凈現(xiàn)金流量－100?。?0　5.82　51.64　51.64　51.64　51.64　*　101.64　370.58
4.累計(jì)所得稅
前凈現(xiàn)金流量－100?。?50?。?44.18?。?2.54?。?0.9　10.74　62.38　*　370.58?。?
5.調(diào)整所得稅　0.33　5.60　5.60　5.60　5.60　*　7.25　58.98
6.所得稅后
凈現(xiàn)金流量－100?。?0　5.49　46.04　46.04　46.04　46.04　*　94.39　311.6
7.累計(jì)所得稅后
凈現(xiàn)金流量－100　－150?。?44.51?。?8.47?。?2.43?。?.39　39.65　*　311.6?。?
該方案建設(shè)期發(fā)生的固定資產(chǎn)投資為105萬(wàn)元，其余為無(wú)形資產(chǎn)投資，不發(fā)生開(kāi)辦費(fèi)投資。固定資產(chǎn)的折舊年限為10年，期末預(yù)計(jì)凈殘值為10萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊；無(wú)形資產(chǎn)投資的攤銷期為5年。建設(shè)期資本化利息為5萬(wàn)元。
部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)為：（P/A，10%，11）＝6.4951,（P/A，10%，1）＝0.9091
　　要求：
（1）根據(jù)資料一計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：
①該年付現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成本；②該年?duì)I業(yè)稅金及附加；③該年息稅前利潤(rùn)；④該年調(diào)整所得稅；⑤該年所得稅前凈現(xiàn)金流量。
（2）根據(jù)資料二計(jì)算B方案的下列指標(biāo)：
①建設(shè)投資；②無(wú)形資產(chǎn)投資；③流動(dòng)資金投資；④原始投資；⑤項(xiàng)目總投資；⑥固定資產(chǎn)原值；⑦運(yùn)營(yíng)期1～10年每年的折舊額；⑧運(yùn)營(yíng)期1～5年每年的無(wú)形資產(chǎn)攤銷額；⑨運(yùn)營(yíng)期末的回收額；⑩包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）和不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）。
（3）已知B方案運(yùn)營(yíng)期的第二年和最后一年的息稅前利潤(rùn)的數(shù)據(jù)分別為36.64萬(wàn)元和41.64萬(wàn)元，請(qǐng)按簡(jiǎn)化公式計(jì)算這兩年該方案的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF3和NCF11。
（4）假定A方案所得稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝－120萬(wàn)元，NCF1＝0，NCF2～11＝24.72萬(wàn)元，據(jù)此計(jì)算該方案的下列指標(biāo)：①凈現(xiàn)值（所得稅后）；②不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）；③包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）。
（5）已知B方案按所得稅后凈現(xiàn)金流量計(jì)算的凈現(xiàn)值為92.21萬(wàn)元，請(qǐng)按凈現(xiàn)值和包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)，對(duì)A方案和B方案作出是否具備財(cái)務(wù)可行性的評(píng)價(jià)。

51、已知：甲、乙、丙三個(gè)企業(yè)的相關(guān)資料如下：
資料一：甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表3所示：
表3　現(xiàn)金與銷售收入變化情況表　單位：萬(wàn)元
年度　銷售收入　現(xiàn)金占用
2001　10200　680
2002　10000　700
2003　10800　690
2004　11100　710
2005　11500　730
2006　12000　750
資料二：乙企業(yè)2006年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如表4所示：
乙企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）
表4　2006年12月31日　單位：萬(wàn)元
資產(chǎn)
現(xiàn)金　750
應(yīng)收賬款　2250
存貨　4500
固定資產(chǎn)凈值　4500
資產(chǎn)合計(jì)　12000
負(fù)債和所有者權(quán)益
應(yīng)付費(fèi)用　1500
應(yīng)付賬款　750
短期借款　2750
公司債券　2500
實(shí)收資本　3000
留存收益　1500
負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)　12000
該企業(yè)2007年的相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為：銷售收入20000萬(wàn)元，新增留存收益100萬(wàn)元；不變現(xiàn)金總額1000元，每元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金0.05，其他與銷售收入變化有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如表5所示：
表5　現(xiàn)金與銷售收入變化情況表　單位：萬(wàn)元
年度　年度不變資金（a）　每元銷售收入所需變動(dòng)資金（b）
應(yīng)收賬款　570　0.14
存貨　1500　0.25
固定資產(chǎn)凈值　4500　0
應(yīng)付費(fèi)用　300　0.1
應(yīng)付賬款　390　0.03
資料三：丙企業(yè)2006年末總股本為300萬(wàn)股，該年利息費(fèi)用為500萬(wàn)元，假定該部分利息費(fèi)用在2007年保持不變，預(yù)計(jì)2007年銷售收入為15000元，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)與銷售收入的比率為12%。該企業(yè)決定于2007年初從外部籌集資金850萬(wàn)元。具體籌資方案有兩個(gè)：
方案1：發(fā)行普通股股票100萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)每股8.5元。2006年每股股利（D0）為0.5元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%。
方案2：發(fā)行債券850萬(wàn)元，債券利率10%，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
假定上述兩方案的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì)。
　　要求：
（1）根據(jù)資料一，運(yùn)用高低點(diǎn)法測(cè)算甲企業(yè)的下列指標(biāo)：
①每元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金；②銷售收入占用不變現(xiàn)金總額。
（2）根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務(wù)：
①按步驟建立總資產(chǎn)需求模型；②測(cè)算2007年資金需求總量；③測(cè)算2007年外部籌資量。（3）根據(jù)資料三為丙企業(yè)完成下列任務(wù)：
①計(jì)算2007年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)；②計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)；③根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)法做出最優(yōu)籌資方案決策，并說(shuō)明理由；④計(jì)算方案1增發(fā)新股的資金成本。