五、綜合題
1．A公司2005年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表上的長期負(fù)債與股東權(quán)益的比例為40：60。該公司計劃于2006年為一個投資項目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請長期借款和增發(fā)普通股。公司以現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)作為目標(biāo)結(jié)構(gòu)。其他有關(guān)資料如下：
（1）如果A公司2006年新增長期借款在40000萬元以下（含40000萬元）時，借款年利息率為6%；如果新增長期借款在40000～100000萬元范圍內(nèi)，年利息率將提高到9％；A公司無法獲得超過100000萬元的長期借款。銀行借款籌資費(fèi)忽略不計。
（2）如果A公司2006年度增發(fā)的普通股規(guī)模不超過120000萬元（含120000萬元），預(yù)計每股發(fā)行價為20元；如果增發(fā)規(guī)模超過120000萬元，預(yù)計每股發(fā)行價為16元。普通股籌資費(fèi)率為4％（假定不考慮有關(guān)法律對公司增發(fā)普通股的限制）。
（3）A公司2006年預(yù)計普通股股利為每股2元，以后每年增長5％。
（4）A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為33％。
要求：
（1）分別計算下列不同條件下的資金成本：
①新增長期借款不超過40000萬元時的長期借款成本；
②新增長期借款超過40000萬元時的長期借款成本；
③增發(fā)普通股不超過120000萬元時的普通股成本；
④增發(fā)普通股超過120000萬元時的普通股成本。
（2）計算所有的籌資總額分界點(diǎn)。
（3）計算A公司2006年最大籌資額。
（4）根據(jù)籌資總額分界點(diǎn)確定各個籌資范圍，并計算每個籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本。
（5）假定上述項目的投資額為180000萬元，預(yù)計內(nèi)部收益率為13％，根據(jù)上述計算結(jié)果，確定本項籌資的資金邊際成本，并作出是否應(yīng)當(dāng)投資的決策。
2．XYZ公司擬進(jìn)行一項完整工業(yè)項目投資，現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四個可供選擇的互斥投資方案。已知相關(guān)資料如下：
資料一：已知甲方案的凈現(xiàn)金流量為：NCFo=-800萬元，NCF1=一200萬元，NCF2=0萬元，NCF3～11=250萬元，NCFl2=280萬元。假定經(jīng)營期不發(fā)生追加投資，XYZ公司所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為16％。部分資金時間價值系數(shù)見表1：
表1資金時間價值系數(shù)表
t1291112
（P/F,16%,t）0.86210.74320.26300.19540.1685
（P/A,16%,t）0.86211.60524.60655.02865.1971
資料二：乙、丙、丁三個方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出現(xiàn)概率等資料見表2：
表2資料金額單位：萬元
乙方案丙方案丁方案
出現(xiàn)的概率凈現(xiàn)值出現(xiàn)的概率凈現(xiàn)值出現(xiàn)的概率凈現(xiàn)值
投資的結(jié)果理想0.31000.42000.4200
一般0.4600.61000.2300
不理想0.31000（C）*
凈現(xiàn)值的期望值—（A）—140—160
凈現(xiàn)值的方差—*—（B）—*
凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差—*—*—96.95%
凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差率—61.30％—34.99%—（D）
資料三：假定市場上的無風(fēng)險收益率為9％，通貨膨脹因素忽略不計，風(fēng)險價值系數(shù)為10％，乙方案和丙方案預(yù)期的風(fēng)險收益率分別為10％和8％，丁方案預(yù)期的總投資收益率為22％。
要求：
（1）根據(jù)資料一，指出甲方案的建設(shè)期、經(jīng)營期、項目計算期、原始總投資，并說明資金投入方式。
（2）根據(jù)資料一，計算甲方案的下列指標(biāo)：
①不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。
②包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。
③凈現(xiàn)值（結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后一位小數(shù)）。
（3）根據(jù)資料二，計算表2中用字母“A—D”表示的指標(biāo)數(shù)值（不要求列出計算過程）。
（4）根據(jù)資料三，計算下列指標(biāo)：
①乙方案預(yù)期的總投資收益率。
②丙方案預(yù)期的總投資收益率。
③丁方案預(yù)期的風(fēng)險收益率和投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率。
（5）根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)評價上述四個方案的財務(wù)可行性。XYZ公司從規(guī)避風(fēng)險的角度考慮，應(yīng)優(yōu)先選擇哪個投資項目？