五、綜合題
1．【答案】
(1)2008年的凈利潤=18000×(1+20%)×15%=3240(萬元)
額外股利=(3240-2240)×10%=100(萬元)
每股股利=3+100／1000=3．1(元)
(2)增加的流動資產(chǎn)=18000×20%X28%=1008(萬元)
增加的流動負(fù)債=18000×20%×12%=432(萬元)
2008年需增加的營運資金=1008-432=576(萬元)
(3)2008年發(fā)放的股利=1000×3．1=3100(萬元)
2008年留存收益提供的資金=3240-3100=140(萬元)
需從外部追加的資金=576-140=436(萬元)
(4)每張債券籌資凈額=82-2=80(元)
需要發(fā)行的債券數(shù)量=436X10000／80=54500(張)
債券籌資成本=100×4%×(1-25%)／80×100%=3．75%
2．【答案】
(1)購買設(shè)備投資=100(萬元)
每年增加折舊=(100-10)／10=9(萬元)
每年增加的稅前利潤=59-30-9=20(萬元)
增加的凈利潤=20×(1-25%)=15(萬元)
自購方案稅后凈現(xiàn)金流量為：
=-100(萬元)
=15+9=24(萬元)
=24+10=34(萬元)
租人設(shè)備每年增加的稅前利潤=59-30-12=17(萬元)
租入設(shè)備每年增加的凈利潤=17×(1-25%)=12．75(萬元)
租賃方案稅后凈現(xiàn)金流量為：
=0(萬元)
=12．75(萬元)
購買和租人設(shè)備差額凈現(xiàn)金流量為：
△=-100(萬元)
△=24-12．75=11．25(萬元)
△=34-12．75=21．25(萬元)
有：
100=11．25×(P／A，DIRR，9)+21．25×(P／F，△IRR，10)
設(shè)△IRR=4%
11．25×(P／A，AIRR，9)+21．25×(P／F，△IRR，10)
=11．25×7．4353+21．25×0．6756
=98．O0
設(shè)△IRR=3%
11．25×(P／A，AIRR，9)+21．25×(P／F，△IRR,10)
=11．25×7．7861+21．25×0．7441
=103．41
有等式：
(4%-△IRR)／(4%-3%)=(98．O0-100)／(98．O0-103．41)
解得：△IRR=3．63%
由于差額投資內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，所以應(yīng)該采取租賃方案。
(3)購買設(shè)備的投資額現(xiàn)值=100(萬元)
每期增加的折舊額=9(萬元)，每期增加的折舊抵稅=9×25%：2．25(萬元)
折舊抵稅現(xiàn)值=2．25×(P／A，10%，10)=13．83(萬元)
殘值回收現(xiàn)值=10×(P／F，10%，10)=3．86(萬元)
購買設(shè)備總費用現(xiàn)值=100-13．83-3．86=82．31(萬元)
租賃方案每年租賃費=12萬元，每年租金抵減的所得稅=12×25%：3(萬元)
租人設(shè)備的折現(xiàn)總費用合計=(12-3)×(P／A，10%，10)=55．30(萬元)
由于租賃方案的折現(xiàn)總費用55．30萬元小于購買設(shè)備總費用現(xiàn)值82．31萬元，所以應(yīng)該采用租賃方案。

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