五、綜合題
1.[答案]
[解析]（1）甲方案的建設(shè)期為2年，運營期為8年，項目計算期為10年，原始投資為500＋200＝700（萬元）
（2）①固定資產(chǎn)原值＝固定資產(chǎn)投資＋資本化利息＝210＋0＝210（萬元）
②建設(shè)投資＝210＋25＝235（萬元）
流動資金投資合計＝15＋25＝40（萬元）
原始投資＝235＋40＝275（萬元）
項目總投資＝275＋0＝275（萬元）
③投產(chǎn)后第1～5年每年的經(jīng)營成本＝40＋30＋20＋10＝100（萬元）
④投產(chǎn)后第1～5年每年的應(yīng)交增值稅
＝（每年營業(yè)收入－每年外購原材料、燃料和動力費）×增值稅稅率
＝（240－40）×17％＝34（萬元）
應(yīng)交消費稅＝240×5％＝12（萬元）
投產(chǎn)后第6～10年每年的應(yīng)交增值稅＝（390－90）×17％＝51（萬元）
應(yīng)交消費稅＝390×5％＝19.5（萬元）
⑤投產(chǎn)后第1～5年每年的營業(yè)稅金及附加＝12＋（34＋12）×（7％＋3％）＝16.6（萬元）
投產(chǎn)后第6～10年每年的營業(yè)稅金及附加＝19.5＋（51＋19.5）×（7％＋3％）＝26.55（萬元）
⑥投產(chǎn)后第1～5年每年的所得稅＝98.4×25％＝24.6（萬元）
投產(chǎn)后第6～10年每年的所得稅＝203.45×25％＝50.86（萬元）
NCF0＝－210（萬元）
NCF1＝－25－15＝－40（萬元）
NCF2＝息稅前利潤－所得稅＋折舊＋攤銷－流動資金投資
＝98.4－24.6＋20＋5－25
＝73.8（萬元）
NCF3～6＝息稅前利潤－所得稅＋折舊＋攤銷＝98.4－24.6＋20＋5＝98.8（萬元）
NCF7～10＝息稅前利潤－所得稅＋折舊＝203.45－50.86＋20＝172.59（萬元）
NCF11＝息稅前利潤－所得稅＋折舊＋回收的固定資產(chǎn)凈殘值＋回收的流動資金投資
＝172.59＋10＋40
＝222.59（萬元）
（3）甲方案的凈現(xiàn)值
＝－500－200×（P/F，16％，1）＋250×（P/A，16％，7）×（P/F，16％，2）＋280×（P/F，16％，10）
＝－500－200×0.8621＋250×4.0386×0.7432＋280×0.2267
＝－500－172.42＋750.372＋63.476
＝141.43（萬元）
乙方案的凈現(xiàn)值
＝－210－40×（P/F，16％，1）＋73.8×（P/F，16％，2）＋98.8×（P/A，16％，4）×（P/F，16％，2）＋172.59×（P/A，16％，4）×（P/F，16％，6）＋222.59×（P/F，16％，11）
＝－210－34.484＋54.848＋205.467＋198.199＋43.494
＝257.52（萬元）
（4）甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝2＋700/250＝4.8（年），小于項目計算期10年的一半；不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝4.8－2＝2.8（年），小于項目運營期8年的一半；
乙方案至第3年年末的累計凈現(xiàn)金流量＝－210－40＋73.8＋98.8＝－77.4（萬元），小于0；至第4年末的累計凈現(xiàn)金流量＝－77.4＋98.8＝21.4（萬元），大于0；所以，乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝3＋77.4/98.8＝3.78（年），小于項目計算期11年的一半；不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝3.78－1＝2.78（年），小于項目運營期10年的一半；
乙方案的運營期年均息稅前利潤＝（98.4×5＋203.45×5）/10＝150.93（萬元）
乙方案的總投資收益率＝150.93/275×100％＝54.88％，大于基準總投資收益率20％。
（5）由于甲方案的凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期小于項目計算期的一半，不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期小于項目運營期的一半，總投資收益率高于基準總投資收益率，因此，甲方案完全具備財務(wù)可行性。同理可知，乙方案也完全具備財務(wù)可行性。
（6）甲方案的年等額凈回收額＝141.43/（P/A，16％，10）＝141.43/4.8332＝29.26（萬元）
乙方的年等額凈回收額＝257.52/（P/A，16％，11）＝257.52/5.0284＝51.21（萬元）
由于乙方案的年等額凈回收額大于甲方案，故應(yīng)該選擇乙方案。
2.[答案]
[解析]（1）變動資產(chǎn)銷售百分比＝1480/5000×100％＝29.6％
變動負債銷售百分比＝580/5000×100％＝11.6％
今年需要增加的營運資金額＝5000×20％×（29.6％－11.6％）＝180（萬元）
或者：
今年需要增加的流動資產(chǎn)額＝1480×20％＝296（萬元）
今年需要增加的流動負債額＝580×20％＝116（萬元）
今年需要增加的營運資金額＝296－116＝180（萬元）
（2）今年需要增加對外籌集的資金額
＝180＋200＋100－5000×（1＋20％）×10％×（1－80％）＝360（萬元）
（3）今年年末的流動資產(chǎn)＝1480×（1＋20％）＝1776（萬元）
今年年末的流動負債＝580×（1＋20％）＝696（萬元）
今年年末的負債總額＝696＋5400＝6096（萬元）
今年年末的所有者權(quán)益總額
＝4200＋5000×（1＋20％）×10％×（1－80％）＋360＝4680（萬元）
今年年末的資產(chǎn)總額＝6096＋4680＝10776（萬元）
（4）今年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝5000×（1＋20％）/[（1480＋1776）/2]＝3.69（次）
今年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝5000×（1＋20％）/[（580＋5400＋4200＋10776）/2]＝0.57（次）
（5）今年的權(quán)益乘數(shù)＝[（580＋5400＋4200＋10776）/2]/[（4200＋4680）/2]＝2.36
（6）上年的權(quán)益凈利率＝10％×1.2×2.4＝28.8％
第一次替代：10％×0.57×2.4＝13.68％
第二次替代：10％×0.57×2.36＝13.45％
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降的影響＝13.68％－28.8％＝－15.12％
權(quán)益乘數(shù)下降的影響＝13.45％－13.68％＝－0.23％

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