五、綜合題
1.（1）①新增長期借款不超過40 000萬元時的長期借款成本＝6%×（1-33%）＝4.02%
②新增長期借款在40 000～10 000萬元時的長期借款成本＝9%×（1-33%）＝6.03%
③增發(fā)普通股不超過120 000萬元時的普通股成本＝
④增發(fā)普通股超過120 000萬元時的普通股成本 ＋5%＝18.02%
（2）①新增長期借款不超過40 000萬元時的籌資總額分界點＝ ＝100 000（萬元）
②新增長期借款在40 000-100 000萬元時的籌總額分界點＝
③增發(fā)普通股不超過120 000萬元時的籌資總額分界點＝ ＝200 000（萬元）
④增發(fā)普通股超過120 000萬元時的籌資總額分界點大于200 000萬元。
（3）A公司2006年最大籌資額＝ （萬元）
籌資總額分界點計算表
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籌資方式 |
目標資金結(jié)構(gòu)（％） |
個別資金
成本（％） |
特定籌資方式的
籌資范圍（萬元） |
籌資總額分界點
（萬元） |
籌資總額的范圍
（萬元） |
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長期借款 |
40 |
4.02
6.03 |
0～400 000
40 000-100 000 |
100 000
2 500 000 |
0-1 000 000
100 000-250 000 |
|
普通股 |
60 |
15.42
18.02 |
0～120 000
大于120 000 |
200 000
— |
0～200 000
大于200 000 |
資金邊際成本計算表
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序號 |
籌資總額范圍 |
籌資方式 |
目標資金結(jié)構(gòu) |
個別資金成本 |
資金邊際成本 |
|
1 |
0～100 000 |
長期借款
普通股 |
40%
60% |
4.02%
15.42% |
1.608%
9.252% |
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第一范圍資金邊際成本10.86% | |||||
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2 |
100 000～200 000 |
長期借款
普通股 |
40%
60% |
6.03%
15.42% |
2.412%
9.252% |
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第二范圍資金邊際成本11.66% | |||||
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3 |
200 000～250 000 |
長期借款
普通股 |
40%
60% |
6.03%
18.02% |
2.412%
10.812% |
|
第三范圍資金邊際成本13.22% | |||||
（5）本項籌資的范圍屬于第二范圍，其資金邊際成本為11.66%
預(yù)計內(nèi)部收益率13%大于11.66%
故應(yīng)當投資該項目
2.（1）甲方案的建設(shè)期為2年
經(jīng)營期為10年
項目計算期為12年
原始總投資為1 000萬元
資金投入方式為分期分次投入
（2）①甲方案：不包括建設(shè)期的回收期＝ （年）
②包括建設(shè)期的回收期4+2=6（年）
③凈現(xiàn)值＝－800-200×（P/F，16%，1）＋250×[(P/A,16%,11)-(P/A,16%,2)]+280×（P/F,16%,12）＝－69.39（萬元）
（3）A=57 B＝2 399.63 C=0.4 D=60.59%
（4）①乙投資收益率＝9%＋10%＝19%
②丙投資收益率＝9%＋8%＝17%
③丁風險收益率＝22%－9%＝13%
丁標準離差率＝ ＝1.3
（5）
|
指標 |
甲方案 |
乙方案 |
丙方案 |
丁方案 |
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NPV萬元 |
－69.39 |
57 |
140 |
160 |
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風險收益率 |
— |
10% |
8% |
13% |
從規(guī)避風險的角度考慮：應(yīng)優(yōu)選丙方案
