隨著公司內(nèi)外情況的不斷變化、風(fēng)險偏好的調(diào)整......一家企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也需要跟著進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，要求權(quán)衡負(fù)債的低資本成本和高財(cái)務(wù)風(fēng)險的關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資本成本率或提高企業(yè)價值。從目標(biāo)出發(fā)，我們可以知道，是通過平均資本成本率和企業(yè)價值這兩個指標(biāo)來衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的成果。

一、本節(jié)需要掌握的知識點(diǎn)

二、每股收益分析法

1、基本觀點(diǎn)：能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的資本結(jié)構(gòu)。

2、計(jì)算公式：

 [（EBIT-債務(wù)利息₁）（1-T）-優(yōu)先股股利₁]／股數(shù)₁

= [（EBIT-債務(wù)利息₂）（1-T）-優(yōu)先股股利₂]／股數(shù)₂

【計(jì)算思路】上式是令兩個方案每股收益相等，求息稅前利潤（該值類似于一個臨界值）。

3、決策原則：

①預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量大于每股收益無差別點(diǎn)時，應(yīng)選擇債務(wù)籌資方案（財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大）；

②反之，應(yīng)選擇股權(quán)籌資方案（財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較?。?。

三、平均資本成本比較法

1、基本觀點(diǎn)：能降低平均資本成本的結(jié)構(gòu)，是合理的資本結(jié)構(gòu)。

2、計(jì)算公式：個別資本成本與權(quán)重對應(yīng)相乘再相加——計(jì)算加權(quán)平均數(shù)。

3、決策原則：選擇平均資本成本率最低的方案。

四、公司價值分析法

1、基本觀點(diǎn)：能提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，是合理的資本結(jié)構(gòu)。

【注意】且公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司平均資本成本率最低。

2、計(jì)算公式：

①V=S＋B

式中：

V表示公司價值；

S表示權(quán)益資本市場價值（share）；

B表示債務(wù)資金市場價值（band）。

②假設(shè)公司各期EBIT不變，債務(wù)資金的市場價值等于其面值，因此只用計(jì)算權(quán)益資本市場價值。

S=（EBIT－I）×（1－T）÷K_S

K_S=R_f+β（R_m-R_f）

③K_W=K_b（B/V）+K_s（S/V）（此式表達(dá)的是股和債的加權(quán)平均數(shù)）

3、決策原則：最佳資本結(jié)構(gòu)為公司市場價值最大的資本結(jié)構(gòu)。

五、計(jì)算公式總結(jié)

上述問題在文章中均能找到答案，或是在葛老師的課堂中能得到解答。

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