（一）基礎(chǔ)公式

在計(jì)算杠桿系數(shù)時(shí)，需要用到一些管理會(huì)計(jì)的知識(shí)

（二）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

（1）定義式：根據(jù)概念，是產(chǎn)量變動(dòng)導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)，所以經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率÷產(chǎn)銷量變動(dòng)率

其中變動(dòng)率=變動(dòng)量÷基期值

小tip：算敏感系數(shù)時(shí)，A導(dǎo)致B變動(dòng)，敏感系數(shù)=ΔB÷ΔA。

（2）計(jì)算式：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（EBIT₀+基期固定性經(jīng)營(yíng)成本）/EBIT₀

（三）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

（1）定義式：根據(jù)概念，是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)導(dǎo)致每股收益變動(dòng)，所以財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率

（2）計(jì)算式：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)EBIT₀／（EBIT₀–I₀），若同時(shí)還存在優(yōu)先股，則DFL=EBIT₀／[EBIT₀-基期債務(wù)利息-優(yōu)先股股息÷（1-所得稅稅率）]

【注意】因?yàn)閮?yōu)先股股息是稅后值，為了和債務(wù)利息統(tǒng)一口徑，所以需要把優(yōu)先股股息換算成稅前值。

（四）總杠桿系數(shù)

（1）定義式：因?yàn)槭钱a(chǎn)銷量導(dǎo)致每股收益的變動(dòng)，所以總杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率

（2）計(jì)算式：總杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，更具體來(lái)說(shuō)：

①不存在優(yōu)先股股息時(shí)

DTL=（EBIT₀+F₀）/（EBIT₀-I₀）

②存在優(yōu)先股股息時(shí)

DTL=（EBIT₀+F₀）／[EBIT₀-I₀-Dp÷（1-T）]

（3）對(duì)公司籌資的影響

★前提：

①只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性資本成本，就存在總杠桿效應(yīng)。

②風(fēng)險(xiǎn)管理策略：要保持一定的風(fēng)險(xiǎn)狀況水平，需要維持一定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有不同的組合。

★籌資策略：（根據(jù)公司特點(diǎn)不同，有不同的籌資組合）

①固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大；籌資主要依靠權(quán)益資本，保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

②變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)??；籌資主要依靠債務(wù)資金，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

③初創(chuàng)階段市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。

④擴(kuò)張成熟期市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，可擴(kuò)大債務(wù)資本比重，較高程度使用財(cái)務(wù)杠桿。

【實(shí)戰(zhàn)演練】