三、項目清償能力分析
　　項目償債能力分析同樣是項目財務(wù)分析的重要內(nèi)容之一。評價項目借款償債能力，需要根據(jù)有關(guān)財務(wù)報表，計算利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負債率等指標，分析判斷財務(wù)主體的償債能力。
　　1.利息備付率
　　利息備付率應(yīng)當大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高。
　　2.償債備付率
　　償債備付率應(yīng)當大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。償債備付率越高，表明可用于還本付息的資金保障程度越高。
　　3.借款償還期
　　利息備付率和償債備付率都是反映項目在借款償還期內(nèi)償債能力的指標，但有時借款償還期難以設(shè)定，此時可以先大致估算出借款償還期，再采用適宜的方法計算出每年需要還本和付息的金額，代入公式計算利息備付率和償債備付率指標。
　　需要注意的是，借款償還期指標只是為估算利息備付率和償債備付率指標所用，不應(yīng)與利息備付率和償債備付率指標并列。
　　4.資產(chǎn)負債率
　　資產(chǎn)負債率是各期末負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比。資產(chǎn)負債率反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例。這個指標也被稱為舉債經(jīng)營比率。也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。計算公式如下：
　?。?.3.8）
　　資產(chǎn)負債率＝（負債總額／資產(chǎn)總額）×100%
　　式中的負債總額不僅包括長期負債，還包括短期負債。這是因為，短期負債作為一個整體，企業(yè)總是長期占有，可以視為長期性資本來源的一部分。例如，一個應(yīng)付賬款明細科目可能是短期性的，但企業(yè)總是長期性地保持一個相對穩(wěn)定的應(yīng)付賬款總額。這部分應(yīng)付賬款可以成為企業(yè)長期性資本來源的一部分。資產(chǎn)負債率的高低可以從以下幾方面進行理解：
　　（1）一般情況下，資產(chǎn)負債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強。保守的觀點認為資產(chǎn)負債率不應(yīng)高于50%，而國際上通常認為資產(chǎn)負債率為60%時較為適當。
　?。?）從債權(quán)人的角度看，他們最關(guān)心的是能否按期收回本金和利息。如果股東（或所有者）提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風險將主要由債權(quán)人負擔。因此，債權(quán)人希望企業(yè)債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款風險較小。
　　（3）從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資金利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東的角度看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則反之。
　?。?）從經(jīng)營者的角度看，如果舉債超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就難以借到資金。如果企業(yè)不舉債，或負債比例很小，則說明企業(yè)經(jīng)營保守，對前途信心不足，利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力很差。從財務(wù)管理的角度來看，企業(yè)應(yīng)當審時度勢，全面考慮，在利用資產(chǎn)負債率制定借入資本決策時，必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在二者之間權(quán)衡利害得失，做出正確決策。
　　舉例1：下列關(guān)于財務(wù)內(nèi)部收益率或資本金收益率的說法中，正確的是（）.
　　A.財務(wù)內(nèi)部收益率反映項目按設(shè)定折現(xiàn)率獲得的盈利水平
　　B.財務(wù)內(nèi)部收益率反映項目總投資可能獲得收益水平
　　C.資本金收益率反映項目資本金按設(shè)定折現(xiàn)率獲得的盈利水平
　　D.資本金收益率反映所得稅后資本金可能獲得的收益水平
　　【答案】：D
　　【解題思路】：（1）財務(wù)內(nèi)部收益率。是考察項目融資方案確定前（未計算借款利息）且在所得稅前整個項目的盈利能力，供決策者進行項目方案比選和銀行金融機構(gòu)進行信貸決策時參考。
　　由于項目各融資方案的利率不盡相同，所得稅稅率與享受的優(yōu)惠政策也可能不同，在計算項目財務(wù)內(nèi)部收益率時，不考慮利息支出和所得稅，是為了保持項目方案的可比性。
　　（2）資本金收益率。是以項目資本金為計算基礎(chǔ)，考察所得稅后資本金可能獲得的收益水平。
　　舉例2：從股東的角度看，希望加大負債比例的前提是借款利率（）.
　　A.低于全部資本利潤率B.高于全部資本利潤率
　　C.低于資本金收益率D.高于資本金收益率
　　【答案】：A
　　【解題思路】：從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資金利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東的角度看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則反之。