近年來我國金融衍生品市場發(fā)展迅速，2010年滬深300股指期貨合約成功上市交易。按照常規(guī)發(fā)展方式，繼續(xù)推進(jìn)其他期貨合約上市，如除股指期貨以外的國債期貨、外匯期貨等金融期貨品種，將更加有效地拓展市場規(guī)模，完善市場功能。根據(jù)我國期市現(xiàn)階段的需求和發(fā)展方向，國債期貨未來將成為我國金融期貨市場的重要成員。

　　國債期貨雖然也屬于金融期貨，但與股指期貨有一個最大的區(qū)別，即國債期貨是采用現(xiàn)貨交割模式，這可能會讓長期進(jìn)行股指期貨交易，并且習(xí)慣于增補(bǔ)價差完成交割的投資者感到不適應(yīng)。雖然同是實(shí)物交割，但是國債期貨與普通商品期貨在交割上的差別仍然很大。以美國國債期貨市場為例，芝加哥交易所提供短、中、長期國債期貨合約的交易服務(wù)，每一個期貨合約都有各自的交易指標(biāo)，在交割中，國債期貨允許使用不同的國債進(jìn)行交割。但由于國債期貨并沒有直接對應(yīng)的現(xiàn)貨，尤其是中長期國債期貨，其對應(yīng)的現(xiàn)貨體實(shí)際上是一籃子可進(jìn)行交割的國債現(xiàn)貨的組合，這一點(diǎn)與直接對應(yīng)滬深300指數(shù)的滬深300股指期貨完全不同。在交割過程中，不同的可交割國債會被規(guī)定一個交割系數(shù)，這一交割系數(shù)一般在交割周期公布，交割系數(shù)和期貨合約價格的乘積決定了需要完成交割的國債現(xiàn)貨的總價值。

　　因此，國債期貨的交割體系比較復(fù)雜，交割風(fēng)險也比一般的金融期貨要高。交易所一般會以一定的價格標(biāo)準(zhǔn)，如20年期、6%利率的國債價格基準(zhǔn)，為不同的交割國債進(jìn)行交割系數(shù)設(shè)定。國債持有者在交割期前交易時還需對自己持有的頭寸進(jìn)行合理的定價預(yù)估，這使得國債期貨交易要比一般期貨品種繁瑣得多。

　　價格表現(xiàn)方面，國債期貨與一般商品期貨和股指期貨也有差異。普通商品期貨的實(shí)物由于需要存儲，持有成本一般不可避免，如倉庫管理費(fèi)用等，通常商品期貨價格會高于現(xiàn)貨價格。國債現(xiàn)貨在持有過程中不僅不會有存儲成本，而且還有利息收益，因此，未來交割的國債期貨的價格要比國債現(xiàn)貨價格低。合約到期時的國債交割價格等于期貨價格乘以國債相對應(yīng)的交割系數(shù)后與國債應(yīng)計利息之和。

　　由于有利息收益，國債期貨提前交割的情況并不常見，持有國債期貨到交割期的空頭面臨買入國債現(xiàn)貨完成交割的情況。在不同的時間，不同期限和利率的國債價格波動情況都不一樣，債券市場價格也不相同。債券價格短期內(nèi)的波動還是會使國債在交割時的成本不同，因此空頭交割時都會選擇現(xiàn)貨交割買入成本最低的時機(jī)和品種完成交割，選取“最省錢”的現(xiàn)貨交割成為國外國債期貨空頭的投資目標(biāo)。正是這種交割品種和時機(jī)的選擇，使得國債期貨在某種程度上與期權(quán)的屬性相似。

　　在進(jìn)行套期保值操作時，國債期貨和其他品種也有一定的差別，這種差異主要在套保比例上。一般現(xiàn)貨對應(yīng)的套保比例都是通過標(biāo)的物價格或收益率進(jìn)行計算的，國債期貨對應(yīng)一系列交割國債集合，并且存在“最省錢”的交割現(xiàn)貨，其套保比例就是由“最省錢”的國債現(xiàn)貨的基點(diǎn)價值或久期來確定的。

　　綜合來看，國債期貨和我國其他正在交易的期貨品種有明顯的差異。國債期貨一旦推出對市場多元化將是一個重要的補(bǔ)充，期貨投資者需要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的投資觀念和思路，以新的角度來接受國債期貨。

　　2013年最新報考指南：報名條件|流程|方式|考試時間　通過率　在線咨詢?。?/FONT>