第一章

期貨投資分析概論

一、單項選擇題(在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內)
1．期貨投資屬于（　?。?。
A．金融市場投資
B．產權市場投資
C．傳統(tǒng)意義上的貨幣資本化投資范疇
D．非投資性工具，但具有很強的投機性
【答案】A
【解析】期貨是由基礎原生產品(現(xiàn)貨)衍生出的金融工具，屬于金融市場投資。
2．投資某一項目肯定能獲得的報酬是（　?。?
A．風險報酬
B．通貨膨脹補貼
C．必要投資報酬
D．無風險報酬
【答案】D
【解析】無風險報酬是指將投資投放在某一投資項目上能夠肯定得到的報酬，或者說是把投資投放在某一對象上可以不附有任何風險而穩(wěn)定得到的報酬。
3．風險是發(fā)生不幸事件的概率，其一般定義是（　?。?
A．投入資本損失的可能性
B．不利于達到預期目的
C．預期收益未達到而遭受的可能性
D．某一項事業(yè)預期后果估計較為不利的一面
【答案】D
【解析】風險并不儀僅只指收益上的損失。
4．進行期貨投資分析是使投資者正確認知期貨（　?。┑挠行緩?，是投資者科學決策的基礎。
A．風險性和收益性
B．供需關系的規(guī)律性
C．風險性
D．風險性、收益性、預期性和時間性
【答案】D
5．盡管處處充滿風險，投資時時有遭遇風險的可能，但可能變?yōu)楝F(xiàn)實是有條件的，所以（　?。┦秋L險存在的基本形式。
A．可測性
B．客觀性
C．相關性
D．潛在性
【答案】D
6．（　?。┦秋L險的主要特征，也是風險的本質。
A．客觀性
B．潛在性
C．不確定性
D．可測性
【答案】C
7．以下說法正確的是（　?。?。
A．期貨價格預期性源子期貨價格的遠期性、波動敏感性及其不確定性
B．期貨價格遠期性源于期貨價格的預期性、波動敏感性及其不確定性
C．期貨價格波動敏感性源于期貨價格的預期性、遠期性及其不確定性
D．期貨價格不確定性源于期貨價格的預期性、遠期性及其波動敏感性
【答案】C
【解析】期貨價格波動敏感性程度是受期貨價格的預期性、遠期性及其不確定性程度的影響的。
8．股指期貨交易保證金率為17%，則保證金杠桿率為（　　）。
A．34倍
B．17倍
C．5.88倍
D．1.7倍
【答案】C
【解析】杠桿率倍數(shù)＝1÷17%＝5.88(倍)
9．期貨交易特殊性中的“高門檻”指的是（　?。?。
A．投入的資金要多
B．獲得的收益大
C．杠桿率高
D．對投資者的風控能力、心里素質要求高
【答案】D
10．期貨定價理論是以（　?。┳鳛槠瘘c，并且建立在一系列假設條件之上。
A．中遠期合約價格
B．期貨合約價格
C．基礎資產價格
D．預期未來某一時間價格
【答案】C
11．遠期合約及期貨合約的理論定價都是建立在（　?。┗A之上的。
A．行情預測
B．套保模型
C．套利模型
D．現(xiàn)貨價格
【答案】C
12．風險溢價假說從（　?。┑慕嵌葋矸治銎谪浝碚搩r格。
A．現(xiàn)貨商
B．套保者
C．套利者
D．投機者
【答案】D
13．當標的資產價格S與利率r的負相關性很強，在其他條件相同時，（　?。?
A．期貨理論價格高于遠期合約理論價格
B．期貨理論價格低于遠期合約理論價格
C．期貨理論價格等于遠期合約理論價格
D．期貨理論價格與遠期合約理論價格的高低關系無法確定
【答案】B
【解析】當標的資產價格S上升時，一個持有期貨多頭頭寸的投資者 會因每日結算而立即獲利。由于S得上漲幾乎與利率的上漲同時出現(xiàn)，獲得的利潤將會以高于平均利率的利率進行投資。同樣，當S下跌時，投資者立即虧損。虧損將以低于平均利率水平的利率融資。持有遠期多頭頭寸的投資者將不會因利率變動而受到與上面期貨合約同樣的影響。因此，期貨多頭比遠期多頭更具有吸引力。當S與利率正相關性很強時，期貨價格要比遠期價格高。當S與利率的負相關性很強時，遠期價格比期貨價格要高。
14．某股票現(xiàn)貨市場價格為10元，3個月后到期的該股票遠期合約價格為11元。目前，市場的年借貸利率為10%，假設該股票在未來3個月內都不派發(fā)紅利，則套利者的操作方法是（　?。?。
A.從市場上借入10元買入股票，同時賣出一份3個月到期的該股票遠期合約
B．從經紀人處借入該股票賣出獲得10元后按10%年利率貸出，同時買入一份3個月到期的該股票遠期合約
C．只買股票，不買賣3個月到期的該股票遠期合約
D．不買股票，只賣出一份遠期合約
【答案】A
【解析】主要是考察到期時的收益情況。采用A策略，3個月后到期時：
期貨市場：交割股票獲得11元：
股票市場：需要償還的貸款本息為10＋10×10%×3/12＝10.25(元)；
盈虧相抵獲利：11－10.25＝0.75(元)。
最好采取以下簡單判斷方法：
按照遠期合約定價公式F0＝S0erT＝1Oe10%×1/4＝10.25(元)。
目前，3個月后到期的該股票遠期合約價格為11元，有溢價，故采用A策略。
15．某股票現(xiàn)貨市場價格為10元，3個月后到期的該股票遠期合約價格為10.1元。目前，市場的年借貸利率為10%，假設該股票在未來3個月內都不派發(fā)紅利，則套利者的操作方法是（　　）。
A．從市場上借入10元買入股票，同時賣出一份3個月到期的該股票遠期合約
B．從經紀人處借入股票賣出獲得10元后按10%年利率貸出，同時買入一份3個月到期的該股票遠期合約
C．只買股票，不買賣3個月到期的該股票遠期合約
D．不買股票，只賣出一份遠期合約
【答案】B
【解析】判斷方法同第13題。
16．“市場永遠是錯的”是（　?。┓治隽髋蓪Υ袌龅膽B(tài)度。
A．基本分析流派
B．技術分析流派
C．心理分析流派
D．學術分析流派
【答案】A
【解析】基本面分析隱含的前提是：當前的期貨定價不一定合理。
17．基本面分析的缺陷有（　?。?。
A．結論含糊
B．可靠性不高
C．對交易的指導性差
D．對有些因素無法量化或預料
【答案】D
【解析】基本面分析具有結論明確、可靠性較高和指導性較強等優(yōu)點。
18．期貨技術面分析所需的信息和數(shù)據(jù)主要來自（　?。?。
A．期貨市場
B．現(xiàn)貨市場
C．宏觀環(huán)境
D．其他金融市場
【答案】A
19．基本面分析隱含的前提是（　?。?。
A．當前的期貨定價不一定合理
B．當前的現(xiàn)貨定價不一定合理
C．當前的期貨定價是合理的
D．當前的現(xiàn)貨定價是合理的
【答案】A
20．基本分析在（　?。┲杏行?。
A．弱式有效市場
B．半強式有效市場
C．強式有效市場
D．信息充分反映的市場
【答案】A
21．在下列（　　）中，投資者會選擇消極保守型的態(tài)度，只求獲得市場平均的收益率水平。
A．無效市場
B．弱式有效市場
C．半強式有效市場
D．強式有效市場
【答案】D
【解析】在強式有效市場中，投資者不能獲得超額收益。
22．著名的有效市場假說理論是由（　　）提出的。
A．沃倫·巴菲特
B．尤金·法瑪
C．凱恩斯
D．本杰明·格雷厄姆
【答案】B
23．以下秉持“長期持有”投資戰(zhàn)略、以獲取平均的長期收益率為投資目標，而不是以戰(zhàn)勝市場為目標的投資分析流派是（　?。?。
A．基本分析流派
B．技術分析流派
C.學術分析流派
D．心理分析流派
【答案】C
【解析】在現(xiàn)代投資理論誕生以前，學術分析流派的分析方法的重點是選擇價值被低估的股票長期持有，既在長期內不斷吸納，持有所選定的上市公司股票。其代表人物是本杰明·格雷厄姆和沃倫·巴菲特?，F(xiàn)代投資理論興起之后，學術分析流派投資分析的哲學基礎是“有效市場理論”，投資目標為“按照投資風險的水平選擇投資對象”?！伴L期持有”投資戰(zhàn)略以獲取平均的長期收益率為投資目標的原則，是學術分析流派與其他流派最重要的區(qū)別之一。其他流派都是以“戰(zhàn)勝市場”為投資目標，而只有學術分析流派不是以戰(zhàn)勝市場為目標的。
24．在（　?。┲?，市場價格總是能及時充分地反映所有相關信息，包括所有公開的信息和內幕信息。
A．強勢有效市場
B．半強勢有效市場
C．弱有效市場
D．所有市場
【答案】A
25．不屬于期貨市場信息發(fā)布媒體的是（　　）。
A．電視
B．廣播
C．報紙雜志
D．內刊
【答案】D
【解析】內刊發(fā)布的信息屬于非公開性信息。
26．期貨價格充分反映了歷史上一系列交易價格和交易量中所隱含的信息，從而投資者不可能通過對以往的價格進行分析而獲得超額利潤，這樣的期貨市場屬于（　?。?。
A．弱式有效市場
B. 半弱式有效市場
C．半強式有效市場
D. 強式有效市場
【答案】A
27．在（　?。┲校瑑H僅以公開資料為基礎的分析將不能提供任何幫助，未來的價格變化依賴于新的公開信息。
A. 無效市場
B. 弱式有效市場
C．半強式有效市場
D. 強式有效市場
【答案】B
28．下列說法不正確的是（　?。?
A.在強勢有效市場中，證券組合的管理者往往努力尋找價格偏離價值的證券
B．在弱勢有效市場中，要想取得超額回報，必須尋求歷史價格信息以外的信息
C．在半強勢有效市場中，只有那些利用內幕信息者才能獲得非正常的超額回報
D．在強勢有效市場中，任何人都不可能通過對公開或內幕信息的分析來獲取超額收益
【答案】A
29．在（　　）中，只有那些利用內幕信息者才能獲得非正常的超額回報。
A．無效市場
B．弱式有效市場
C．半強式有效市場
D．強式有效市場
【答案】C
30．在（　?。┲?，任何人都不可能通過對公開或內幕信息的分析來獲取超額收益。
A．無效市場
B．弱式有效市場
C．半強式有效市場
D．強式有效市場
【答案】D
31．通常，基本面分析派人士是依據(jù)（　?。﹣眍A測未來市場價格的。
A．市場信息
B．公共信息
C．全部信息
D．以上所有信息
【答案】B
32．在對價格波動原因的解釋中，學術分析流派的觀點是（　?。?。
A．對價格與價值間偏離的調整
B．對市場供求均衡狀態(tài)偏離的調整
C．對市場心理平衡狀態(tài)偏離的調整
D．對價格與所反映信息內容偏離的調整
【答案】D
【解析】有效市場理論關注的是信息的反映程度。
33．如果相信市場有效，投資人將采取的投資策略是（　?。?
A．被動投資策略
B．退出市場策略
C．主動投資策略
D．投資策略不取決于市場是否有效
【答案】A
【解析】在強勢有效市場中，任何人都不可能通過對公開或內幕信息的分析來獲取超額收益。
34．實證檢驗表明，目前我國期貨市場（　?。?。
A．已達到弱式有效，但未達到半強式有效
B．還沒有達到弱式有效
C．已達到半強式有效
D．已達到強式有效
【答案】B
【解析】目前，我國的期貨市場上，基本分析和技術分析大行其道，這說明目前我國期貨市場還沒有達到弱式有效。
35．目前在我國金融市場上，相對來說（　?。┦袌鲎罹邆溆行袌龅奶卣鳌?
A．債券
B．股票
C．期貨
D．外匯
【答案】A
【解析】目前的債券市場對基本面因素的反映迅速且技術分析效應較弱。