1．宏觀經(jīng)濟分析的內(nèi)容
期貨投資中的宏觀經(jīng)濟分析有兩層含義：其一，運用經(jīng)濟學理論對宏觀經(jīng)濟運行狀況 及趨勢進行分析，以及對各種經(jīng)濟政策及指標進行解讀和研判；其二，分析經(jīng)濟運行、經(jīng) 濟政策以及各種經(jīng)濟指標對期貨市場和期貨價格的具體影響。
2．宏觀經(jīng)濟分析的重要性
(1)符合對經(jīng)濟現(xiàn)象進行分析一般規(guī)律的要求。
(2)有利于把握期貨市場的總體變動趨勢。
(3)便于了解不同經(jīng)濟背景下相同市場或相同經(jīng)濟背景下不同期貨市場的表現(xiàn)差異。
(4)有利于掌握宏觀經(jīng)濟政策對期貨市場的影響方向與程度。
3．宏觀經(jīng)濟分析的方法
(1)總量分析法。總量分析法是對影響宏觀經(jīng)濟運行總量指標的因素及變動規(guī)律進行分析，如對國內(nèi)生產(chǎn)總值、消費額、投資額、銀行貸款規(guī)模及物價水平的變動規(guī)律的分析，以及對各總量指標間相互關系進行分析，進而說明整個經(jīng)濟的狀況及變動趨勢。
(2)結(jié)構分析法。結(jié)構分析法是指對經(jīng)濟系統(tǒng)中各組成部分及其對比關系變動規(guī)律的分析，是一種靜態(tài)分析。
(3)對比分析法。對比分析法是對不同經(jīng)濟體的經(jīng)濟總量或經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi)部構成之間的相同和差異進行對比分析。
4．宏觀經(jīng)濟分析框架
(1)商品期貨分析框架。影響商品價格的總體(趨勢性)因素是宏觀經(jīng)濟運行所處的階段，也即經(jīng)濟周期；一般意義而言，供給和需求是影響商品價格的直接因素，但商品價格反映的是商品和貨幣的比價關系，在供給和需求不變的情況下，計價貨幣本身幣值的變化也會影響商品價格，所以貨幣因素也是影響商品價格的直接因素。從供需層面上而言，供應、需求則受到利率、貨幣供應、匯率等經(jīng)濟因素影響，它們是影響商品價格的間接因素，并且受經(jīng)濟運行周期和經(jīng)濟政策的共同影響，屬于中間變量。經(jīng)濟政策作為外生變量，通過調(diào)節(jié)中間變量間接或直接影響供應、需求、價格水平等，進而影響商品價格，是外生變量。
(2)金融期貨品種的分析框架。金融期貨品種的分析框架基本上是以宏觀經(jīng)濟理論模型為基礎，加以綜合及拓展。
二、宏觀經(jīng)濟分析常用指標
1．經(jīng)濟總體指標
經(jīng)濟指標是指反映一定社會經(jīng)濟現(xiàn)象數(shù)量方面的名稱及其數(shù)值。
(1)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。國內(nèi)生產(chǎn)總值指一個國家(或地區(qū))所有常住單位在一定時期內(nèi)生產(chǎn)活動的最終成果。國民生產(chǎn)總值是反映國民經(jīng)濟活動情況最常用的綜合性指標。
國內(nèi)生產(chǎn)總值有三種表現(xiàn)形態(tài)，即價值形態(tài)、收入形態(tài)和產(chǎn)品形態(tài)。
常用的GDP計算公式為：
GDP=C+I+G+X
其中，C為消費；l為投資；G為政府購買；X為凈出口。
(2)工業(yè)增加值。工業(yè)增加值是工業(yè)企業(yè)在報告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最終成果，是工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)過程中新增加的價值。
工業(yè)增加值有兩種計算方法：一是生產(chǎn)法，即工業(yè)總產(chǎn)出減去工業(yè)中間投入。二是收入法，即根據(jù)生產(chǎn)要素收入計算，等于固定資產(chǎn)折舊、勞動者報酬、生產(chǎn)稅凈額與營業(yè)盈余之和，這種方法也稱要素分配法。
(3)失業(yè)率。失業(yè)率是失業(yè)人口占勞動人口的比例。勞動人口是指年齡在16歲以上具有勞動能力的人的全體。失業(yè)率的上升往往伴隨著經(jīng)濟衰退。
(4)價格指數(shù)。價格指數(shù)(PriCe Index)是衡量任何一個時期與基期相比，物價總水平的相對變化的指標。最重要的價格指數(shù)包括消費者價格指數(shù)(CPI)、生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)和GDP，平減指數(shù)(GDP Deflator)。
(5)國際收支。國際收支指特定時期(一年或一個季度)一國居民與非居民之間經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。進口和出口是國際收支中最主要的部分。
2．需求類指標
(1)全社會固定資產(chǎn)投資。固定資產(chǎn)投資是社會固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的主要手段。固定資產(chǎn)投資額是以貨幣表現(xiàn)的建造和購置固定資產(chǎn)活動的工作量。
(2)新屋開工和營建許可。新屋開工記錄了上個月住宅不動產(chǎn)破土動工的數(shù)量；營建許可指建筑商在開工前，從當?shù)卣〉玫臅嬖S可證書。
(3)社會消費品零售總額。社會消費品零售總額是指國民經(jīng)濟各行業(yè)直接售給城鄉(xiāng)居民和社會集團的消費品總額。
(4)零售銷售。該數(shù)據(jù)是美國零售銷售數(shù)額的統(tǒng)計匯總，能夠反映美國消費狀況，包括所有主要從事零售業(yè)務的商店以現(xiàn)金或信用形式銷售的商品價值總額(服務業(yè)所發(fā)生的費用不包括在零售銷售中)。
3．貨幣類指標
(1)貨幣供應量。貨幣供應量是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映著中央銀行貨幣政策的變化，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、金融市場的運行和居民個人的投資行為有著重大的影響。
我們國家對貨幣供應量的定義如下。
Mo：流通中的現(xiàn)金。
M1：M0+活期存款，其中活期存款包括企業(yè)事業(yè)單位活期存款、農(nóng)村存款、機關團體部隊存款。
M2：M1+準貨幣，其中準貨幣指企業(yè)單位定期存款、自籌基本建設存款、個人儲蓄存款和其他存款。
這種分類是較為通用的貨幣度量方法，各個國家會根據(jù)自身情況作一些具體規(guī)定。假如在M2基礎上再加上大額定期存款和一些流動性較低的金融資產(chǎn)，這種范圍更寬的貨幣通常記為M3美聯(lián)儲計算貨幣存量的指標如表2—1所示。
中央銀行可以通過增加或減少貨幣供應量調(diào)節(jié)貨幣市場，實現(xiàn)對經(jīng)濟的干預。中央銀行可以通過對貨幣供應量的管理來調(diào)節(jié)信貸供應和利率。當現(xiàn)金貨幣供給量增加時，存款貨幣量和貨幣總額將相繼發(fā)生變動，在貨幣供求失衡的情況下，信貸總額趨于增長、市場利率趨于下降，而價格水平趨于上漲。
(2)基準利率?；鶞世适窃谡麄€利率體系中起主導作用的基礎利率。
全球最著名的基準利率有倫敦同業(yè)拆借利率(Libor)和美國聯(lián)邦基準利率，兩國的存貸款利率均是根據(jù)此利率自行確定的。在中國的利率政策中，l年期的存貸款利率具有基準利率的作用。
(3)存款準備金率。存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金，金融機構按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。
4．財政指標
(1)財政收入。財政收入是政府為滿足支出的需要，依據(jù)一定的權力原則，通過國家財政集中的一定數(shù)量的貨幣或?qū)嵨镔Y產(chǎn)收入。
(2)財政支出。財政支出是政府為提供公共商品在一個財政年度內(nèi)耗費的資金總和，在動態(tài)上表現(xiàn)為政府進行的財政資金分配、使用、管理活動和過程。
(3)赤字或盈余。財政收入高于財政支出的部分稱為財政盈余，而財政收入低于財政支出的部分則是財政赤字。
5．其他指標
(1)領先指標。ISM采購經(jīng)理人指數(shù)、中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)、OECD綜合領先指標。
(2)美元指數(shù)。由于不同的貨幣在市場中的影響和份額不一樣，因而，美元指數(shù)中給予各成分貨幣的權重也不一樣。自指數(shù)中引入歐元后至今，各種貨幣的權重分布如下：歐元57．6％，日元l3．6％，英鎊11．9％，加元9．1％，瑞典克朗4．2％，瑞士法郎3．6％。(3)商品價格指數(shù)。路透商品研究局指數(shù)(CRB)是過去50多年間最廣為認同的全球商品市場基準指針。
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