第三節(jié)期貨套利交易策略
　　跨期套利
　　5-6(2010年5月多選題)下列適合進(jìn)行牛市套利的商品有（　?。?。
　　A．木材
　　B．橙汁
　　C．可可
　　D．豬肚
　　【答案】ABD
　　【解析】適用于牛市套利的可儲(chǔ)存的商品，除了包括小麥在內(nèi)的谷物類商品之外，還包括大豆及其豆制品、糖、橙汁、膠合板、木材、豬肚和銅。
　　5-7(2010年5月多選題)下列不屬于反向市場(chǎng)熊市套利的市場(chǎng)特征的有（　?。?BR>　　A．供給過(guò)旺，需求不足
　　B．近期月份合約價(jià)格上升幅度大于遠(yuǎn)期月份合約
　　C．近期合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期合約價(jià)格
　　D．近期月份合約價(jià)格下降幅度小于遠(yuǎn)期月份合約
　　【答案】BD
　　【解析】對(duì)于反向市場(chǎng)熊市套利，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，遠(yuǎn)期合約和近期合約的價(jià)差會(huì)縮小，賣(mài)出近期合約買(mǎi)人遠(yuǎn)期合約，可以獲利。
　　5-8(2010年5月單選題)上海期貨交易所3月份銅合約的價(jià)格是63200元／噸，5月份銅合約的價(jià)格是63000元／噸。某投資者采用熊市套利(不考慮傭金因素)，則下列選項(xiàng)中可使該投資者獲利最大的是（　　）。
　　A．3月份銅合約的價(jià)格保持不變，5月份銅合約的價(jià)格下跌了50元／噸
　　B．3月份銅合約的價(jià)格下跌了70元／噸，5月份銅合約的價(jià)格保持不變
　　C．3月份銅合約的價(jià)格下跌了250元／噸，5月份銅合約的價(jià)格下跌了170元／噸
　　D．3月份銅合約的價(jià)格下跌了170元／噸，5月份銅合約的價(jià)格下跌了250元／噸
　　【答案】C
　　【解析】當(dāng)市場(chǎng)是熊市時(shí)，一般來(lái)說(shuō)，較近月份的合約價(jià)格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的下降幅度。在反向市場(chǎng)上，近期價(jià)格要高于遠(yuǎn)期價(jià)格，熊市套利是賣(mài)出近期合約同時(shí)買(mǎi)入遠(yuǎn)期合約。在這種情況下，熊市套利可以歸人賣(mài)出套利這一類中，則只有在價(jià)差縮小時(shí)才能夠盈利。1月份時(shí)的價(jià)差為63200—63000=200(元／噸)，所以只要價(jià)差小于200元／噸即可。
　　5-9(2009年6月判斷題)根據(jù)交易者在市場(chǎng)中所建立的交易部位不同，跨期套利可以分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利3種。（　?。?BR>　　【答案】√
　　【解析】根據(jù)所買(mǎi)賣(mài)的期貨合約交割月份及買(mǎi)賣(mài)方向的不同，跨期套利可以分為牛市套利、熊市套利、蝶式套利3種。
　　5-10(2009年6月多選題)熊市套利者可以獲利的市況有（　?。?BR>　　A．近期合約價(jià)格小幅上升，遠(yuǎn)期合約價(jià)格大幅度上升
　　B．遠(yuǎn)期合約價(jià)格小幅上升，近期合約價(jià)格大幅度上升
　　C．近期月份合約價(jià)格下降得比遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格快
　　D．近期月份合約價(jià)格下降得比遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格慢
　　【答案】AC
　　【解析】當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給過(guò)剩，需求相對(duì)不足時(shí)，一般來(lái)說(shuō)，較近月份的合約價(jià)格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的下降幅度，或者較近月份的合約價(jià)格上升幅度小于較遠(yuǎn)合約價(jià)格的上升幅度。無(wú)論是正向市場(chǎng)還是在反向市場(chǎng)，在這種情況下，賣(mài)出較近月份的合約同時(shí)買(mǎi)入遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性比較大，我們稱這種套利為熊市套利。
　　5-11(2009年6月多選題)以下構(gòu)成跨期套利的有（　?。?BR>　　A．買(mǎi)人上海期貨交易所5月銅期貨，同時(shí)賣(mài)出1ME6月銅期貨
　　B．買(mǎi)人上海期貨交易所5月銅期貨，同時(shí)賣(mài)出上海期貨交易所6月銅期貨
　　C．買(mǎi)入1ME5月銅期貨，一天后賣(mài)出1ME6月銅期
　　D．賣(mài)出1ME5月銅期貨，同時(shí)買(mǎi)入1ME6月銅期貨
　　【答案】BD
　　【解析】跨期套利是指在同一市場(chǎng)(即同一交易所)同時(shí)買(mǎi)人或賣(mài)出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這些期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。
　　跨品種套利
　　5-12(2010年5月多選題)跨商品套利可分為兩種情況，一是相關(guān)商品間的套利，二是原料與成品間的套利，下列交易活動(dòng)中屬于跨商品套利的有（　?。?BR>　　A．小麥／玉米套利
　　B．玉米／大豆套利
　　C．大豆提油套利
　　D．反向大豆提油套利
　　【答案】ACD
　　【解析】小麥／玉米套利屬于相關(guān)商品間的套利，大豆提油套利和反向大豆提油套利都屬于原料與成品間套利。
　　5-13(2009年6月單選題)大豆提油套利的做法是（　?。?。
　　A．購(gòu)買(mǎi)大豆期貨合約的同時(shí)賣(mài)出豆油和豆粕的期貨合約
　　B．購(gòu)買(mǎi)豆油和豆粕的期貨合約的同時(shí)賣(mài)出大豆期貨合約
　　C．只購(gòu)買(mǎi)豆油和豆粕的期貨合約
　　D．只購(gòu)買(mǎi)大豆期貨合約
　　【答案】A
　　【解析】大豆提油套利的做法是：購(gòu)買(mǎi)大豆期貨合約的同時(shí)賣(mài)出豆油和豆粕的期貨合約，當(dāng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)人大豆或?qū)⒊善纷罱K銷售時(shí)再將期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)。
　　5-14(2009年6月單選題)買(mǎi)原油期貨，同時(shí)賣(mài)汽油期貨和燃料油期貨，屬于（　?。?。
　　A．牛市套利
　　B．蝶式套利
　　C．相關(guān)商品間的套利
　　D．原料與成品間套利
　　【答案】D
　　【解析】原料與成品間的套利是指利用原材料商品和它的制成品之間的價(jià)格關(guān)系進(jìn)行套利。