參考答案及詳解
一、單項(xiàng)選擇題
1.D【解析】從交易部頭寸區(qū)分，期貨投機(jī)者可以分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者；從交易量大小區(qū)分，期貨投機(jī)者可以分為大投機(jī)商和中小投機(jī)商；從分析預(yù)測方法區(qū)分，期貨投機(jī)者可以分為基本分析派和技術(shù)分析派；從投機(jī)者持倉時(shí)間區(qū)分，期貨投機(jī)者可以分為長線交易考、短線交易者、當(dāng)日交易者和套期圖利者。采集者退散
2.A【解析】歐洲美元存單的期限一般為3到6個(gè)月，因此歐洲美元期貨為短期利率期貨。
3.D【解析】按照一般性資金管理要求，在任何單個(gè)的市場上所投入的總資金必須限制在總資本的10%～15%以內(nèi)；按照一般性資金管理要求，在任何單個(gè)的市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)；按照一般性資金管理要求，在任何一個(gè)市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%～25%以內(nèi)。
4.A【解析】若市場處于反向市場，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約，行情看漲同樣可以獲利，行情看跌時(shí)損失較少。
5.A【解析】投機(jī)的掌握限制損失、滾動(dòng)利潤的原則要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失，并且損失已經(jīng)達(dá)到事先確定數(shù)額時(shí)，立即對沖了結(jié)，認(rèn)輸離場。
6.D【解析】一般來說，套利包含了兩筆交易，并且這兩筆交易是同時(shí)發(fā)生的，為了鼓勵(lì)不同期貨合約間的套利，國外的交易所規(guī)定套利的傭金支出比一個(gè)單盤交易的傭金費(fèi)用要高，但又不及一個(gè)回合單盤交易的兩倍。
7.B【解析】在正向市場上，如果近期供給量增加而需求量減少，則會(huì)導(dǎo)致近期合約價(jià)格跌幅大于遠(yuǎn)期合約的價(jià)格跌幅，或者近期合約價(jià)格的漲幅小于遠(yuǎn)期合約價(jià)格的漲幅。
8.C【解析】蝶式套利的具體操作方法是：買入(或賣出)近期月份合約，同時(shí)賣出(或買入)居中月份合約，并買入(或賣出)遠(yuǎn)期月份合約。其中，居中月份合約的數(shù)量等于近期月份和遠(yuǎn)期月份數(shù)量之和。
9.A【解析】套期保值者是為了回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，合約持倉方向很少改變，持倉時(shí)間較長，他們的行為對形成權(quán)威價(jià)格具有一定的作用。來源：www.examda.com
10.A【解析】一般認(rèn)為，只有當(dāng)最初的持倉方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的投資額應(yīng)低于最初的投資額。
11.D【解析】反向市場中，多頭投機(jī)者買入遠(yuǎn)月合約盈利的機(jī)率很大。
12.A【解析】止損單中的價(jià)格不能太接近于當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格，以免價(jià)格稍有波動(dòng)就不得不平倉。但也不能離市場價(jià)格太遠(yuǎn)，否則，又易遭受不必要的損失。止損單中價(jià)格的選擇可以利用技術(shù)分析法確定。
13.D【解析】為了鼓勵(lì)不同期貨合約間的套利，國外的交易所規(guī)定套利的傭金支出比一個(gè)單盤交易的傭金費(fèi)用要高，但又不及一個(gè)回合單盤交易的兩倍。
14.B【解析】當(dāng)市場是牛市時(shí)，一般說來，較近月份的合約價(jià)格上漲幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的上漲幅度。如果是正向市場，遠(yuǎn)期合約價(jià)格與較近月份合約價(jià)格之間的價(jià)差往往會(huì)縮??；而如果是反向市場，則近期合約和遠(yuǎn)期合約的價(jià)差往往會(huì)擴(kuò)大。
15.D【解析】無論是在正向市場還是在反向市場，賣出較近月份的合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利盈利的可能性比較大，這種套利為熊市套利。
16.A【解析】價(jià)差擴(kuò)大了100元/噸［(63150-62850)-(63200-63000)］。
17.B【解析】如果實(shí)現(xiàn)完全保護(hù)，即基差不變，基差=現(xiàn)貨價(jià)格一期貨價(jià)格=2060-2100=-40(元/噸)；則七月現(xiàn)貨交易的價(jià)格為：2000-40=1960(元/噸)。
18.A【解析】A項(xiàng)的策略創(chuàng)造了對于該公司管理層完全的風(fēng)險(xiǎn)暴露，C項(xiàng)的策略創(chuàng)造的是關(guān)于另一家公司管理層的空頭頭寸。
19.D【解析】投機(jī)者能吸收套期保值者厭惡的風(fēng)險(xiǎn)，成為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。
20.B【解析】適度的投機(jī)能夠減緩價(jià)格波動(dòng)，過度投機(jī)則會(huì)加劇價(jià)格波動(dòng)。
21.A【解析】大連商品交易所大豆期貨合約的手續(xù)費(fèi)為不超過4（元／手）。
22.C【解析】多頭投機(jī)者建倉后，如果市場行情與預(yù)料的相反，可以繼續(xù)增倉，以降低平均買價(jià)，這種策略為平均買低。
23.A【解析】獲利=1310-1300=10(元/噸)。來源：考試大的美女編輯們
24.B【解析】套利者在同一時(shí)間、不同合約之間或不同市場之間進(jìn)行相反方向的交易，因此，他們關(guān)心的只是不同合約之間的差價(jià)。
25.D【解析】從交易方式來看，投機(jī)交易主要是利用期貨市場中的價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行買空賣空，從而獲得價(jià)差收益。
26.B【解析】短線交易者一般是當(dāng)天下單，在一日或幾日內(nèi)了結(jié)。
27.B【解析】上升趨勢線的上側(cè)，說明未來價(jià)格有上漲的趨勢。因此買入。
28.B【解析】該投機(jī)者的平均賣價(jià)為65150（元／噸），則當(dāng)價(jià)格變?yōu)?5150（元／噸）時(shí)，將2手銅合約平倉可以盈虧平衡。
29.A【解析】在買入合約后，如果價(jià)格下降則進(jìn)一步買入合約，以求降低平均買入價(jià)，一旦價(jià)格反彈可在較低價(jià)格上賣出止虧盈利，這稱為平均買低。
30.B【解析】無論是近期合約還是遠(yuǎn)期合約，隨著各自交割月的臨近，與現(xiàn)貨價(jià)格的差異都會(huì)逐步縮小，直到收斂。考試大論壇
31.A【解析】套利可以為避免價(jià)格劇烈波動(dòng)而引起的損失提供某種保護(hù)，其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較單方向的普通投機(jī)交易小。
32.B【解析】建倉時(shí)價(jià)差為9月份價(jià)格減去11月份價(jià)格，等于27（美分／蒲式耳），至8月1日，仍按9月份價(jià)格減去11月份價(jià)格計(jì)算，價(jià)差變?yōu)橐?7（美分／蒲式耳），其價(jià)差縮小了(注意：不能根據(jù)絕對值來判斷)。
33.B【解析】對于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)，可以運(yùn)用指數(shù)期貨交易來進(jìn)行控制和回避。對于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以通過投資組合的分散化和多CTA策略來進(jìn)行控制和回避。
34.B【解析】期貨投機(jī)是指在期貨市場上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。
35.B【解析】只要運(yùn)用止損單得當(dāng)，可以為投機(jī)者提供保護(hù)。不過投機(jī)者應(yīng)該注意，止損單中的價(jià)格不能太接近于當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格，以免價(jià)格稍有波動(dòng)就不得不平倉。
36.B【解析】建倉時(shí)應(yīng)該注意，只有在市場趨勢已經(jīng)明確上漲時(shí)，才買入期貨合約；在市場趨勢已經(jīng)明確下跌時(shí)，才賣出期貨合約。如果趨勢不明朗，或不能判定市場發(fā)展趨勢就不要匆忙建倉。
37.D【解析】平均賣高的核心就是在市場行情與預(yù)料的相反時(shí)，仍然繼續(xù)賣出合約，以提高賣價(jià)。
38.D【解析】該投機(jī)者的平均買價(jià)為2.765（美元/蒲式耳），則當(dāng)價(jià)格變?yōu)?.765（美元／蒲式耳）以上時(shí)，該投資者將頭寸平倉能夠獲利。
39.A【解析】套利交易的特點(diǎn)是：風(fēng)險(xiǎn)較小；成本較低。
40.A【解析】建倉時(shí)價(jià)差為7月份價(jià)格減去3月份價(jià)格，等于32（美分／蒲式耳），至2月2日，仍按7月份價(jià)格減去3月份價(jià)格計(jì)算，價(jià)差變?yōu)?5（美分／蒲式耳），其價(jià)差擴(kuò)大了。
41.B【解析】期貨交易所形成的未來價(jià)格信號能反映多種生產(chǎn)要素在未來一定時(shí)期的變化趨勢，具有超前性。
42.C【解析】商品市場的需求量包括國內(nèi)消費(fèi)量、出口量、期末商品結(jié)存量等。
43.B【解析】基本分析法分析的是一些較為宏觀性的因素，比如總供給和總需求的變動(dòng)，國內(nèi)和國際的經(jīng)濟(jì)形勢，自然因素和政策因素等。
44.A【解析】預(yù)期商品的價(jià)格會(huì)上漲時(shí)，該商品的需求量會(huì)增加；預(yù)期商品的價(jià)格會(huì)下跌時(shí)，該商品的需求量會(huì)減少。
45.A【解析】交易量和持倉量下降說明市場上原交易者正在對沖了結(jié)其合約。價(jià)格上升又表明，市場上原賣出者在買入補(bǔ)倉時(shí)其力量超過了原買入者賣出平倉的力量。因此，這種情況說明市場處于技術(shù)性弱市，主要體現(xiàn)在空頭回補(bǔ)，而不是主動(dòng)性做多買盤。
46.B【解析】頭肩頂和頭肩底是價(jià)格形態(tài)中出現(xiàn)得最多的形態(tài)，是最著名和最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。
47.C【解析】多空交易行為與持倉量關(guān)系如表1所示。
表1多空交易行為與持倉量的關(guān)系
買方賣方持倉量的變化1多頭開倉空頭開倉增加(雙開倉)2多頭開倉多頭開倉不變(多頭換倉)3空頭開倉空頭開倉不變(空頭換倉)4空頭開倉多頭開倉減少(雙平倉)
48.D【解析】正值的DIF向上突破正值的DEA表明市場價(jià)格有向上的趨勢，因此，市場價(jià)格將會(huì)上升。ABC三項(xiàng)情形下價(jià)格均為下降趨勢。
49.A【解析】鄭州商品交易所的PTA、白糖和棉花期貨采取集中交割方式，交割結(jié)算價(jià)是期貨合約交割月第一個(gè)交易日起至最后交易日所有結(jié)算價(jià)格的加權(quán)平均價(jià)。
50.B【解析】早期的期貨商品主要是農(nóng)產(chǎn)品，是生產(chǎn)者和消費(fèi)者為規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行期貨 交易，可見，增值動(dòng)機(jī)是建立期貨市場的初衷。
51.B【解析】多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進(jìn)期貨，以便在將來現(xiàn)貨市場買進(jìn)時(shí)不致于因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式。就多頭套期保值者來說，他希望價(jià)格上漲。
52.A【解析】若市場由正向市場轉(zhuǎn)變?yōu)榉聪蚴袌?，基差從?fù)值變?yōu)檎?，基差走?qiáng)。
53.A【解析】基差＝現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格。在正常市場上，基差為負(fù)值，基差絕對值變大時(shí)，說明現(xiàn)貨價(jià)格的上漲幅度小于期貨價(jià)格的上漲幅度。
54.C【解析】期權(quán)費(fèi)，又稱為權(quán)利金、期權(quán)價(jià)格或保險(xiǎn)費(fèi)，是指期權(quán)買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費(fèi)用。
55.A【解析】按期權(quán)購買者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。前者是指期權(quán)的購買者只能在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)(即行使買進(jìn)或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利)；后者則允許期權(quán)購買者在期權(quán)到期前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)。
56.C【解析】期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值＝100－90＝10(美元)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值＝期權(quán)價(jià)格－內(nèi)在價(jià)值＝13－10＝3(美元)。
57.A【解析】垂直套利的交易方式為：買進(jìn)一個(gè)期權(quán)，而同時(shí)賣出另一個(gè)期權(quán)，這兩個(gè)期權(quán)同屬看漲或看跌，具有相同的標(biāo)的物和相同的到期日，但有著不同的執(zhí)行價(jià)格。
58.A【解析】在美國債券市場上，聯(lián)邦政府債券(國債)是發(fā)行量最大、流動(dòng)性最好的債券品種。
59.D【解析】期貨交易所主要有以下職能：①提供交易場所、設(shè)施和服務(wù)；②制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則；③設(shè)計(jì)合約、安排合約上市；④組織和監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割；⑤監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn)；⑥保證合約履行；⑦發(fā)布市場信息；⑧按照章程和交易規(guī)則對會(huì)員進(jìn)行監(jiān)督管理；⑨監(jiān)管指定交割倉庫。
60.B【解析】董事會(huì)屬于公司制期貨交易所的設(shè)置機(jī)構(gòu)。
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