知識點：影響期權(quán)價格的基本因素  

【考頻指數(shù)】★★★★  

【難易程度】中  

（一）標的資產(chǎn)價格與執(zhí)行價格的關(guān)系對期權(quán)價格的影響  

1.標的資產(chǎn)價格與執(zhí)行價格對內(nèi)涵價值的影響  

實值看漲期權(quán)：執(zhí)行價格＜其標的資產(chǎn)價格  

實值看跌期權(quán)：執(zhí)行價格＞其標的資產(chǎn)價格  

虛值看漲期權(quán)：執(zhí)行價格＞其標的資產(chǎn)價格  

虛值看跌期權(quán)：執(zhí)行價格＜其標的資產(chǎn)價格  

2.標的資產(chǎn)價格與執(zhí)行價格對時間價值的影響  

（1）執(zhí)行價格與標的資產(chǎn)價格的相對差額越大，則時間價值就越?。环粗?，相對差額越小，則時間價值越大。  

（2）當期權(quán)處于深度實值或深度虛值狀態(tài)時，其時間價值將趨于0，特別是處于深度實值狀態(tài)的歐式看漲和看跌期權(quán)，時間價值還可能小于0.  

（3）在執(zhí)行價格與市場價格相等或相近時，即期權(quán)處于或接近平值狀態(tài)時，時間價值最大，標的資產(chǎn)價格變化對時間價值的影響也最大。  

（二）標的資產(chǎn)價格波動率對期權(quán)價格的影響  

1.在其他因素不變的條件下，標的資產(chǎn)價格波動率越高，標的資產(chǎn)價格上漲很高或下跌很深的機會將會隨之增加，買方獲取較高收益的可能性也會增加，而損失卻不會隨之增加，但期權(quán)賣方的市場風險卻會隨之大幅增加。  

2.標的資產(chǎn)價格波動率越高，期權(quán)的價格也應(yīng)該越高。  

（三）期權(quán)合約的有效期對期權(quán)價格的影響  

1.在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長，美式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價值都會增加。在其他條件相同的情況下，距最后交易日長的美式期權(quán)價值不應(yīng)該低于距最后交易日短的期權(quán)的價值。  

2.隨著有效期的增加，歐式期權(quán)的價值并不必然增加。  

（四）無風險利率對期權(quán)價格的影響  

1.當利率提高時，期權(quán)買方收到的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值將減少，從而使期權(quán)的時間價值降低；  

當利率下降時，期權(quán)的時間價值會增加。  

2.利率的提高或降低會影響標的資產(chǎn)價格，如果提高利率使標的資產(chǎn)價格降低。  

（五）標的資產(chǎn)支付收益對期權(quán)價格的影響  

主要是股票股息對股票期權(quán)的影響  

無論股票除權(quán)還是除息值，股價下降幅度均大于期權(quán)行權(quán)價格向下修正值。所以，股票除權(quán)對看漲期權(quán)多頭不利，對空頭有利。

測試試題：

影響期權(quán)價格的主要因素包括（）。  

A、標的資產(chǎn)價格的波動性  

B、標的資產(chǎn)支付的紅利  

C、標的資產(chǎn)未來價值  

D.期權(quán)的執(zhí)行價格  

【答案】ABD  

【解析】影響期權(quán)價格的主要因素有標的資產(chǎn)當前價值、標的資產(chǎn)價格的波動性、標的資產(chǎn)支付的紅利、期權(quán)的執(zhí)行價格、期權(quán)的到期期限和無風險利率。