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    期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn)解讀:期權(quán)價(jià)格構(gòu)成

    來源:233網(wǎng)校 2017-08-14 08:42:00

    導(dǎo)讀:面對(duì)著學(xué)習(xí),你就要有毅力,因?yàn)榻K點(diǎn)就在不遠(yuǎn)的前方。從現(xiàn)在開始全力備考期貨從業(yè),233網(wǎng)校取證班助你通關(guān)取證,立即查看>>hot.gif

    期權(quán)價(jià)格構(gòu)成

    知識(shí)點(diǎn):

    (一)內(nèi)涵價(jià)值

    1.內(nèi)涵價(jià)值(IntrinsicValue)是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)費(fèi)的情況下,買方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的收益。內(nèi)涵價(jià)值由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物市場價(jià)格的關(guān)系決定。

    (1)看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的物的市場價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格

    (2)看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物的市場價(jià)格

    (3)如果計(jì)算結(jié)果小于0,則內(nèi)涵價(jià)值等于0。所以,期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值總是大于等于0。

    2.按照?qǐng)?zhí)行期權(quán)所獲得的收益情況的不同,可將期權(quán)分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)。

    (1)實(shí)值期權(quán)(In-the-moneyOptions),也稱期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài),是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)權(quán)利金的情況下,買方立即執(zhí)行期權(quán)合約所獲得的收益大于0的期權(quán),即內(nèi)涵價(jià)值大于0的期權(quán)。對(duì)于實(shí)值期權(quán),看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于其標(biāo)的物市場價(jià)格、看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于其標(biāo)的物的市場價(jià)格。

    當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其標(biāo)的物的市場價(jià)格,看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其標(biāo)的物的市場價(jià)格時(shí),該期權(quán)被稱為深度或極度實(shí)值期權(quán)。

    (2)虛值期權(quán)(Out-of-the-moneyOptions),也稱期權(quán)處于虛值狀態(tài),是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)權(quán)利金的情況下,買方立即執(zhí)行期權(quán)合約將產(chǎn)生虧損的期權(quán)。虛值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值等于0.對(duì)于虛值期權(quán),看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于其標(biāo)的物的市場價(jià)格,看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于其標(biāo)的物市場價(jià)格。

    當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其標(biāo)的物的市場價(jià)格,看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其標(biāo)的物市場價(jià)格時(shí),被稱為深度或極度虛值期權(quán)。

    (3)平值期權(quán)(At-the-moneyOptions),也稱期權(quán)處于平值狀態(tài),是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)權(quán)利金的情況下,買方立即執(zhí)行期權(quán)合約會(huì)導(dǎo)致盈虧相抵的期權(quán),與虛值期權(quán)相同,平值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值也等于0。對(duì)于平值期權(quán),期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格等于其標(biāo)的物的市場價(jià)格。

    (二)時(shí)間價(jià)值

    1.時(shí)間價(jià)值(TimeValue),又稱外涵價(jià)值,是指在權(quán)利金中扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分,它是期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的物市場價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價(jià)值。顯然,標(biāo)的物市場價(jià)格的波動(dòng)率越高,期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大。

    2.時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值

    【例】2012年10月18日,CME交易的DEC12執(zhí)行價(jià)格為85美元/桶的原油期貨(LightSweetCrudeOil(WTI)Futures)期權(quán),看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的權(quán)利金分別為8.33美元/桶和0.74美元/桶,當(dāng)日該期權(quán)標(biāo)的期貨合約的市場價(jià)格為92.59美元/桶,計(jì)算以上看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。

    ①看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的物市場價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格=92.59-85=7.59美元/桶;時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=8.33-7.59=0.74美元/桶

    ②看跌期權(quán),由于執(zhí)行價(jià)格低于標(biāo)的物的市場價(jià)格,為虛值期權(quán),內(nèi)涵價(jià)值=0;時(shí)間價(jià)值=0.74美元/桶

    3.不同期權(quán)的時(shí)間價(jià)值

    (1)平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0。

    (2)美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0(由于存在傭金、行權(quán)費(fèi)等交易成本,期權(quán)實(shí)際交易中,也存在實(shí)值美式期權(quán)時(shí)間價(jià)值小于0,即美式期權(quán)時(shí)間價(jià)值小于0的情形)。美式看漲和看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值均大于或等于0;處于深度實(shí)值狀態(tài)的美式看漲和看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為0。

    (3)實(shí)值歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值可能小于0。歐式期權(quán)只能在期權(quán)到期時(shí)行權(quán),所以在有效期的正常交易時(shí)間內(nèi),當(dāng)期權(quán)的權(quán)利金低于內(nèi)涵價(jià)值時(shí),即處于實(shí)值狀態(tài)的歐式期權(quán)具有負(fù)的時(shí)間價(jià)值時(shí),買方并不能夠立即行權(quán)。因此,處于實(shí)值狀態(tài)的歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值可能小于0,特別是,處于深度實(shí)值狀態(tài)的歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán),由于標(biāo)的物的市場價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的差距過大,標(biāo)的物市場價(jià)格的進(jìn)一步上漲或下跌的難度較大,時(shí)間價(jià)值小于0的可能性更大。

    (4)因?yàn)槊朗狡跈?quán)的行權(quán)機(jī)會(huì)大于歐式期權(quán),所以美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值和權(quán)利金高于或等于歐式期權(quán)。

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