8、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法

　　 價值評估方法：

　　 ①資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法：通過對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行股價來評估其價值的方法。有三種：賬面價值、市場價值、清算價值。

　　 ②收益法（市盈率模型）：根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的收益和市盈率確定其價值的方法。目標(biāo)企業(yè)價值=股價收益指標(biāo)×標(biāo)準(zhǔn)市盈率

　　 以投資為出發(fā)點，著眼于未來經(jīng)營收益，適用于通過證券二級市場進(jìn)行并購的情況。

　　 ③貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法：用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的方法確定可接受的并購價格，估計由并購引起的期望的增量現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率。

　　 五個因素：銷售和銷售增長率、銷售利潤、新增固定資產(chǎn)投資、新增營運資本、資本成本率。

　　 以現(xiàn)金流量預(yù)測為基礎(chǔ)，充分考慮了目標(biāo)公司未來創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力對其價值的影響，對企業(yè)并購決策具有現(xiàn)實的指導(dǎo)意義。

　　 缺點：對決策條件與能力的要求較高，且一手預(yù)測人員主觀意識的影響。

　　 例題：

　　 1、具有抵稅效應(yīng)，又能帶來杠桿利益的籌資方式：發(fā)行債券。

　　 2、杠桿收購：并購企業(yè)利用被并購企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收入，來支付并購價款或作為支付并購價款的擔(dān)保。

　　 3、市盈率指標(biāo)的內(nèi)涵：企業(yè)股票收益的未來水平;投資者希望從股票中得到的收益;企業(yè)投資的預(yù)期回報。

　　 4、西方早期的資本結(jié)構(gòu)理論：凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、傳統(tǒng)理論。

　　 5、企業(yè)降低營業(yè)風(fēng)險的途徑：增加銷售量、降低變動成本、提高產(chǎn)品售價。

　　 6、按照并購的支付方式：承擔(dān)債務(wù)并購、現(xiàn)金購買、股權(quán)交易

　　 7、與并購相關(guān)的融資風(fēng)險：資金是夠可以保證需要、融資方式是否適應(yīng)并購動機、杠桿收購是否有償債風(fēng)險、現(xiàn)金支付是否會影響企業(yè)的正常生產(chǎn)。

　　 8、籌資費用屬于固定性的資本成本。

　　 9、可以作為比較各種籌資方式優(yōu)劣尺度的成本：個別資本成本。

　　 10、資本成本的是發(fā)行普通股。

　　 11、財務(wù)杠桿反映的是息稅前盈余于普通股每股盈余之間的關(guān)系。

　　 12、稱為負(fù)債資金成本的是債券成本、長期借款成本。

　　 13、綜合資本成本率是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)和追加籌資決策的依據(jù)。

　　 14、能夠在所得稅前列支的費用：長期借款利息、債券利息、債券籌資費用。

　　 15、當(dāng)企業(yè)在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)比較、籌資方式比較和追加籌資方案比較的決策時，應(yīng)該依據(jù)的成本有：個別資金成本、綜合資金成本、邊際資金成本。

　　 16、負(fù)債比例對企業(yè)的影響：負(fù)債比例影響財務(wù)杠桿作用的大小;適度負(fù)債有利于降低企業(yè)資金成本;負(fù)債比例反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。

　　 17、計算企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)應(yīng)當(dāng)適用的數(shù)據(jù)：基期利潤、基期稅前利潤。

　　 18、發(fā)行債券籌集資金的原因：債券成本較低、可以利用財務(wù)杠桿、保障股東控制權(quán)、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

　　 19、公司債券籌資和普通股籌資相比較：普通股籌資的風(fēng)險相對較低、公司債券利息可以稅前支付，普通股股利必須是稅后支付。

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