2012年經(jīng)濟(jì)師考試中級(jí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)講義：第十八章
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- 第3頁(yè)：節(jié) 商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)與管理（2）
- 第4頁(yè)：第二節(jié) 金融市場(chǎng)（1）
第二節(jié) 金融市場(chǎng)
本節(jié)考點(diǎn)：
1、 金融市場(chǎng)效率及有效市場(chǎng)理論
2、 金融市場(chǎng)7個(gè)子市場(chǎng)的定義及具體規(guī)定
本節(jié)內(nèi)容：
一、金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)理
資金在各市場(chǎng)參與者之間的轉(zhuǎn)移過程就是金融市場(chǎng)運(yùn)行的過程。
二、金融市場(chǎng)效率
金融市場(chǎng)效率，是指金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)金融資源配置功能的程度。包含兩方面的內(nèi)容：
(1)金融市場(chǎng)以交易成本為資金需求者提供金融資源的能力;
(2)金融市場(chǎng)的資金需求者使用金融資源向社會(huì)提供有效產(chǎn)出的能力。
高效率的金融市場(chǎng)，能將社會(huì)有限的金融資源配置到效益的企業(yè)及行業(yè)，進(jìn)而創(chuàng)造產(chǎn)出，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益的化。
(三)有效市場(chǎng)理論
芝加哥大學(xué)著名教授法碼提出有效市場(chǎng)定義。即如果在一個(gè)證券市場(chǎng)上，價(jià)格完全反映了所有可獲得(利用)的信息，每一種證券價(jià)格都永遠(yuǎn)等于其投資價(jià)值，那么就稱這樣的市場(chǎng)為有效市場(chǎng)。
根據(jù)信息對(duì)證券價(jià)格影響的不同程度，市場(chǎng)有效性分為弱型效率、半強(qiáng)型效率和強(qiáng)型效率。
| 市場(chǎng)有效性 |
具體含義 |
| 弱型效率 |
證券市場(chǎng)效率的程度，如果有關(guān)證券的歷史資料（如價(jià)格、交易量等）對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響，則市場(chǎng)達(dá)到弱型效率。 |
| 半強(qiáng)型效率 |
證券市場(chǎng)效率的中等程度，如果有關(guān)證券公開發(fā)表的資料（如公司對(duì)外公布的盈利報(bào)告等）對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響，則市場(chǎng)達(dá)到半強(qiáng)型效率。 |
| 強(qiáng)型效率 |
證券市場(chǎng)效率的程度，如果有關(guān)證券的所有相關(guān)信息，包括公開發(fā)表的資料以及內(nèi)幕信息對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響，即證券價(jià)格充分、及時(shí)的反映了與證券有關(guān)的所有信息，則證券市場(chǎng)達(dá)到強(qiáng)型效率。 |
【例題15：2009年單選題】根據(jù)芝加哥大學(xué)教授法瑪對(duì)有效市場(chǎng)的分類，如果公開發(fā)表的證券資料對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響，則證券市場(chǎng)達(dá)到()。
A.零效率
B.弱型效率
C.半強(qiáng)型效率
D.強(qiáng)型效率
【答案】C
【例題16：2011年單選題】關(guān)于美國(guó)學(xué)者法瑪?shù)挠行袌?chǎng)理論的說法，正確的是()。
A.如果有關(guān)證券公開發(fā)表的資料對(duì)其價(jià)格變動(dòng)不產(chǎn)生任何影響，則證券市場(chǎng)達(dá)到半強(qiáng)型效率
B.如果有關(guān)證券的歷史資料對(duì)其價(jià)格變動(dòng)不產(chǎn)生任何影響，則證券市場(chǎng)達(dá)到強(qiáng)型效率
C.如果有關(guān)證券公開發(fā)表的資料對(duì)其價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生影響，則證券市場(chǎng)達(dá)到弱型效率
D.如果有關(guān)證券的所有相關(guān)信息對(duì)其價(jià)格變動(dòng)不產(chǎn)生任何影響，則證券市場(chǎng)達(dá)到半弱型效率
【答案】A
(四)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
金融市場(chǎng)是資金供給者和資金需求者通過各種金融工具相互融通資金的場(chǎng)所。包括所有的融資活動(dòng)。
1、金融市場(chǎng)按照市場(chǎng)上交易的金融工具的期限長(zhǎng)短，可以分為：
貨幣市場(chǎng)：功能是供應(yīng)短期貨幣資金，主要解決短期內(nèi)資金余缺的融通問題。
子市場(chǎng)包括：同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)
資本市場(chǎng)：功能是供應(yīng)長(zhǎng)期貨幣資金，主要解決投資方面的資金需要。
子市場(chǎng)包括：股票市場(chǎng)、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)、投資基金市場(chǎng)等
【注】外匯市場(chǎng)作為國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分，不能簡(jiǎn)單的歸入貨幣市場(chǎng)或資本市場(chǎng)。
【例題17：2006年多選題】按市場(chǎng)工具劃分，資本市場(chǎng)包括( )。
A.票據(jù)市場(chǎng)
B.股票市場(chǎng)
C.長(zhǎng)期債券市場(chǎng)
D.投資基金市場(chǎng)
E.同業(yè)拆借市場(chǎng)
【答案】BCD
2、各子市場(chǎng)的含義及有關(guān)內(nèi)容
| 子市場(chǎng) |
含義 |
有關(guān)內(nèi)容 |
| 同業(yè) 拆借 市場(chǎng) |
金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場(chǎng)。 |
同業(yè)拆借資金主要用于彌補(bǔ)短期資金不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性的資金短缺需求。 由于同業(yè)拆借資金期限短、流動(dòng)性高、利率敏感性強(qiáng)和交易方便，所以同業(yè)拆借市場(chǎng)成為貨幣試產(chǎn)的主要組成部分。商業(yè)銀行通過同業(yè)拆借市場(chǎng)調(diào)劑頭寸，中央銀行通過同業(yè)拆借市場(chǎng)實(shí)施宏觀調(diào)控。 |
| 票據(jù) 市場(chǎng) |
以各種票據(jù)為媒體進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。 |
1、按票據(jù)的種類，它可以劃分為商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)、銀行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、短期以及融資性票據(jù)市場(chǎng)。 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)和銀行承兌匯票市場(chǎng)是票據(jù)市場(chǎng)中主要的兩個(gè)子市場(chǎng)。 2、銀行承兌匯票是銀行信用與商業(yè)信用的結(jié)合。3、商業(yè)票據(jù)是一種短期無擔(dān)保證券，是由發(fā)行人（一般為信譽(yù)高、實(shí)力雄厚的大公司）為了籌措短期資金或彌補(bǔ)資金缺口，在貨幣市場(chǎng)上向投資者發(fā)行并承諾在將來一定時(shí)期償付的票據(jù)本息的憑證。商業(yè)票據(jù)是以企業(yè)間的直接信用作保證。 4、銀行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)為了吸引存款而發(fā)行的一種不記名的存款憑證，它是認(rèn)購(gòu)人對(duì)銀行提供的信用。特點(diǎn)是不記名；屬于批發(fā)性質(zhì)的金融工具、存單的金額由銀行確定，一般都比較大；利率既可固定，也可浮動(dòng)。 |
| 債券 市場(chǎng) |
是發(fā)行和買賣債券的場(chǎng)所，它是一種直接融資的市場(chǎng)。即不通過銀行等信用中介，資金的需求者和供給者直接進(jìn)行融資的市場(chǎng)。既具有貨幣市場(chǎng)的屬性，又具有資本市場(chǎng)的屬性。 |
1.根據(jù)市場(chǎng)組織形式，債券市場(chǎng)可以分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。 2.按期限，債券分為短期債券（1年期以內(nèi)）、中期債券（1年至10年）和長(zhǎng)期債券（10年以上）。 短期政府債券具有違約風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)、面額小、收入免稅等特點(diǎn)，流動(dòng)性在貨幣市場(chǎng)中是的，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都參與這個(gè)市場(chǎng)的交易。 |
| 股票 市場(chǎng) |
股票發(fā)行和交易的場(chǎng)所 |
1、可以分為發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）和流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）；活躍的流通市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)得以存在的必要條件。發(fā)行市場(chǎng)的主要參與者包括上市公司、投資者以及中介機(jī)構(gòu)；流通市場(chǎng)的主要參與者就是投資者群體。 2、根據(jù)市場(chǎng)組織形式分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)（股票交易所）和場(chǎng)外交易市場(chǎng)（柜臺(tái)交易市場(chǎng)）。 |
| 投資基金市場(chǎng) |
投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。 |
是一種金融中介機(jī)構(gòu)，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值，并分配給基金持有者的機(jī)構(gòu)。 證券投資基金主要投資股票和債券。 優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)為專家理財(cái)。 |
| 金融期貨（期權(quán)）市場(chǎng) |
1.金融期貨市場(chǎng)是專門進(jìn)行金融期貨交易的市場(chǎng) 2.金融期權(quán)交易是指買賣雙方按成交協(xié)議簽訂合同，允許買方在交付一定的期權(quán)費(fèi)用后，取得在特定時(shí)間內(nèi)、按協(xié)議價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的證券的權(quán)利。 |
金融期貨市場(chǎng)具有鎖定和規(guī)避金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。 金融期權(quán)市場(chǎng)是金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展和延伸，二者都屬于金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。 |
| 外匯 市場(chǎng) |
由中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)商和客戶組成的買賣外匯的交易關(guān)系的總和。 |
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