51. B公司的資本目前全部由發(fā)行普通股取得，其有關(guān)資料如表ll一1所示。
表11—1
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息稅前利潤 |
500 000元 |
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股權(quán)成本 |
10％ |
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普通股股數(shù) |
200 000股 |
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所得稅稅率 |
40％ |
要求：
(1)計算回購股票前、后該公司的每股收益。(2)計算回購股票前、后該公司的股權(quán)價值、實體價值和每股價值。
(3)該公司應(yīng)否發(fā)行債券回購股票，為什么?(4)假設(shè)B公司預(yù)期每年500 000元息稅前利潤的概率分布如表ll—2所示。
表11—2
概率 息稅前利潤(元)
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概率 |
息稅前利潤(元) |
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0.1 |
60 000 |
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0.2 |
200 000 |
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0.4 |
500 000 |
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0.2 |
800 000 |
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0.1 |
940 000 |
52. A公司是一家制造
醫(yī)療設(shè)備的上市公司，每股凈資產(chǎn)是4．6元，預(yù)期股東權(quán)益凈利率是16％，當(dāng)前股票價格是48元。為了對A公司當(dāng)前股價是否偏離價值進(jìn)行判斷，投資者收集了以下4個可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)如表7一ll所示。表7—11．
要求：
(1)使用市凈率(市價／凈資產(chǎn)比率)模型估計目標(biāo)企業(yè)股票價值時，如何選擇可比企業(yè)?
(2)使用修正市凈率的股價平均法計算A公司的每股價值。
(3)分析市凈率估價模型的優(yōu)點和局限性。
53. 甲公司因生產(chǎn)經(jīng)營需要將辦公場所由市區(qū)搬到了郊區(qū)。新辦公場所附近正在建一條地鐵，可于10個月后開通。為了改善員工工作條件，甲公司計劃在地鐵開通之前為員工開設(shè)班車，行政部門提出了自己購買和租賃兩個方案。有關(guān)資料如下：
(1)如果自己購買，甲公司需要購買一輛大客車，購置成本300 000元。根據(jù)稅法規(guī)定，大客車按直線法計提折舊，折舊年限為5年，殘值率為5％。10個月后大客車的變現(xiàn)價值預(yù)計為210 000元。甲公司需要雇傭一名司機，每月預(yù)計支出工資5 500元。此外，每月預(yù)計還需支出油料費12 000元、停車費1 500元。假設(shè)大客車在月末購入并付款，次月初即可投入使用。工資、油料費、停車費均在每個月月末支付。
(2)如果租賃，汽車租賃公司可按甲公司的要求提供車輛及班車服務(wù)，甲公司每月需向租賃公司支付租金25 000元，租金在每個月月末支付。
(3)甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25％，公司的月資本成本為1％。要求：
(1)計算購買方案的每月折舊抵稅額、每月稅后付現(xiàn)費用、10個月后大客車的變現(xiàn)凈流入。
(2)計算購買方案的稅后平均月成本，判斷甲公司應(yīng)當(dāng)選擇購買方案還是租賃方案并說明理由。
54. 為擴大生產(chǎn)規(guī)模，F(xiàn)公司擬添置一臺主要生產(chǎn)設(shè)備，經(jīng)分析該項投資的凈現(xiàn)值大于零。該設(shè)備預(yù)計使用6年，公司
正在研究是自行購置還是通過租賃取得。相關(guān)資料如下：
如果自行購置該設(shè)備，需要支付買價760萬元，并需支付運輸費l0萬元、安裝調(diào)試費30萬元。稅法允許的設(shè)備折舊年限為8年，按直線法計提折舊，殘值率為5％。為了保證設(shè)備的正常運轉(zhuǎn)，每年需支付維護(hù)費用30萬元，6年后設(shè)備的變現(xiàn)價值預(yù)計為280萬元。
如果以租賃方式取得該設(shè)備，租賃公司要求的租金為每年170萬元，在每年年末支付，租期6年，租賃期內(nèi)不得退租。租賃公司負(fù)責(zé)設(shè)備的運輸和安裝調(diào)試，并負(fù)責(zé)租賃期內(nèi)設(shè)備的維護(hù)。租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。F公司適用的所得稅稅率為25％，稅前借款(有擔(dān)保)利率為8％，該投資項目的資本成本為12％。要求：
(1)計算租賃資產(chǎn)成本、租賃期稅后現(xiàn)金流量、
租賃期末資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金流量。
(2)計算租賃方案相對于自行購置方案的凈現(xiàn)值，并判斷F公司應(yīng)當(dāng)選擇自行購置方案還是租賃方案。
55. 甲公司欲添置一臺設(shè)備生產(chǎn)新產(chǎn)品，正在研究應(yīng)通過自行購置還是租賃取得。有關(guān)資料如下：
(1)如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計購置成本600萬元。該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為6年，法定殘值率為購置成本的10％，預(yù)計投產(chǎn)后每年產(chǎn)生的營業(yè)收入260萬元，每年營業(yè)付現(xiàn)成本s5萬元，設(shè)備維護(hù)保養(yǎng)費每年l0萬元，預(yù)計該資產(chǎn)4年后變現(xiàn)價值為120萬元。
(2)如果以租賃方式取得該設(shè)備，乙租賃公司要求每年租金l70萬元，租期4年，租金在每年末支付。
(3)已知甲公司適用的所得稅率為30％，出租人乙公司的所得稅稅率為20％，稅前借款(有擔(dān)保)利率l0％。項目要求的必要報酬率為12％。
(4)合同約定，設(shè)備維護(hù)保養(yǎng)由承租人自己負(fù)擔(dān)，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。要求：
(1)計算自行購買該設(shè)備投資的凈現(xiàn)值。
(2)計算甲公司利用租賃相比自行購買取得設(shè)備的差量凈現(xiàn)值及租賃生產(chǎn)新產(chǎn)品的凈現(xiàn)值，并判斷新產(chǎn)品是否值得投資。
(3)計算甲公司的損益平衡租金。
