一、會(huì)計(jì)信息的作用
在證券市場中，理性的投資者始終面對著“買、賣還是持有”這一緊迫的問題。當(dāng)他們認(rèn)為企業(yè)的價(jià)值應(yīng)該高于市場價(jià)格時(shí)，他們就會(huì)買入；反之，就會(huì)賣掉；如果認(rèn)為兩者相等，這時(shí)就會(huì)持有。那么，如何來評價(jià)企業(yè)的價(jià)值呢？根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，企業(yè)的價(jià)值取決于企業(yè)未來的盈利能力。因此，如果我們了解或能夠預(yù)測企業(yè)未來的盈利能力，那么，就能通過一些基本的計(jì)價(jià)公式（比如現(xiàn)金流量折現(xiàn)公式），評價(jià)企業(yè)的價(jià)值。但是，我們應(yīng)該如何評價(jià)企業(yè)未來的盈利能力呢？投資者一般會(huì)用財(cái)務(wù)報(bào)表里面的凈利潤數(shù)字（或者凈資產(chǎn)收益率、每股收益），作為體現(xiàn)企業(yè)未來盈利能力的基本指標(biāo)，通過歷史地比較，或者行業(yè)間的比較，得出結(jié)論。因此，本文強(qiáng)調(diào)的第二點(diǎn)在于，投資者可以通過閱讀財(cái)務(wù)報(bào)告，獲得下面的信息：1）對估量現(xiàn)金流量前景有用的信息；2）關(guān)于企業(yè)資源和資源上的權(quán)利的信息；3）關(guān)于企業(yè)資源變動(dòng)情況以及經(jīng)營業(yè)績的信息；4）企業(yè)經(jīng)營面臨的不確定性或風(fēng)險(xiǎn)。借助（但不限于）這些信息，投資者可以完成對公司定價(jià)的思考，從而做出在此信息和思考能力約束下自身利益最大化的決策。
二、并非萬能的會(huì)計(jì)信息
盡管存在其他的企業(yè)評價(jià)體系，會(huì)計(jì)信息只按照會(huì)計(jì)自己的假設(shè)得出企業(yè)的評價(jià)結(jié)果，但連會(huì)計(jì)學(xué)者自己也承認(rèn)，會(huì)計(jì)假設(shè)并不完美。因此，本文需要強(qiáng)調(diào)的第三點(diǎn)是，投資者在決策時(shí)需要使用會(huì)計(jì)信息，這體現(xiàn)了會(huì)計(jì)存在的價(jià)值，但如果投資者不能洞察會(huì)計(jì)信息的不足，就可能誤用會(huì)計(jì)信息。比如，會(huì)計(jì)上資產(chǎn)主要用歷史成本的計(jì)價(jià)方法，時(shí)間長了，難免有些脫離市場的公允價(jià)格，此其一；會(huì)計(jì)利潤只是對經(jīng)濟(jì)利潤的一種近似，但并不等于經(jīng)濟(jì)利潤，而決定企業(yè)價(jià)值的，恰恰是經(jīng)濟(jì)利潤，此其二；會(huì)計(jì)的哲學(xué)是鑒往知來，如同我們習(xí)慣根據(jù)某人的過去表現(xiàn)來預(yù)測其將來的發(fā)展，但也不乏走眼的時(shí)候，這既可能出于預(yù)測者本身的錯(cuò)誤，也可能由于被預(yù)測者自己的改變，因此，我們不能迷信會(huì)計(jì)，認(rèn)為過去的會(huì)計(jì)業(yè)績或業(yè)績增長率一定可以持續(xù)下去，此其三；處于不同的行業(yè)的企業(yè)，由于發(fā)生的交易性質(zhì)和面臨的不確定性不同，會(huì)計(jì)選擇標(biāo)準(zhǔn)也存在較大差異，這樣的差異會(huì)造成企業(yè)間會(huì)計(jì)信息未必盡數(shù)可比，此其四。
三、正確運(yùn)用會(huì)計(jì)信息
會(huì)計(jì)信息是一個(gè)好的仆人，但不是一個(gè)好主人。完全聽命于會(huì)計(jì)，不加分析地使用會(huì)計(jì)信息進(jìn)行決策，忽略其他信息種類（比如新聞報(bào)道、實(shí)地調(diào)查、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展等），會(huì)使分析者患上功能障礙癥，做出錯(cuò)誤的決策。本文希望強(qiáng)調(diào)的第四點(diǎn)是，會(huì)計(jì)信息只是所有關(guān)于企業(yè)信息中的一種，盡管可能是最具有競爭力的一種，但也無法包羅一切。有些與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的信息，會(huì)計(jì)信息或者缺少有效辦法，或者并不意圖進(jìn)行反映，比如企業(yè)的人力資源價(jià)值、商標(biāo)價(jià)值、研究與開發(fā)項(xiàng)目的價(jià)值、銷售渠道價(jià)值、客戶和員工的滿意程度等等，這都要投資者在了解會(huì)計(jì)信息的基礎(chǔ)上，還要眼觀六路，耳聽八方。
鑒于上述分析，正確的做法是，拿到財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，首先，不是急于求一答案，而是分析一下企業(yè)的會(huì)計(jì)行為，這不僅能夠幫助我們評價(jià)這些信息本身的可靠性，還能幫助我們發(fā)掘這些行為背后管理人員的真實(shí)動(dòng)機(jī)。其次，必須注意，會(huì)計(jì)所能反映的，不過是企業(yè)過去一年經(jīng)營活動(dòng)的成果，而這些成果在將來的延續(xù)性如何，仍是一個(gè)未知的問題。因此在分析時(shí)，我們的問題始終應(yīng)該是，這些會(huì)計(jì)信息可靠嗎？企業(yè)現(xiàn)在的業(yè)績能夠持續(xù)下去嗎？有多少可以持續(xù)？比如，我們要分析企業(yè)的盈利情況，僅僅一個(gè)每股收益（或者凈資產(chǎn)收益率）數(shù)字，是無法回答這一問題的，盈利質(zhì)量才是分析的關(guān)鍵。一般認(rèn)為，企業(yè)的可持續(xù)性盈利來自于企業(yè)的核心業(yè)務(wù)（通常是主業(yè)），因此，可以把分析目標(biāo)進(jìn)一步定位在企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)成本之上。而主營業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)成本的預(yù)測，又必然會(huì)涉及到對企業(yè)產(chǎn)品未來供需的預(yù)測，對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的預(yù)測，以及對企業(yè)產(chǎn)品研究開發(fā)能力的預(yù)測，這些數(shù)據(jù)，很多已經(jīng)超出會(huì)計(jì)報(bào)表所能提供的范圍。
因此，在一個(gè)規(guī)范有效的證券市場中進(jìn)行投資決策，不看會(huì)計(jì)信息絕對不行，但光看會(huì)計(jì)信息也不行；要真想讀懂會(huì)計(jì)信息，只有勤學(xué)會(huì)計(jì)知識與多看會(huì)計(jì)報(bào)告，除此并無捷徑。這大體可以概括本文全部的觀點(diǎn)。
