1.（1）權(quán)益資本成本：4%＋1.4×（9%－4%）＝11%
加權(quán)平均資本成本：0.4×8%×（1－25%）＋0.6×11%＝9%
所以適用折現(xiàn)率為9%。
（2）初始現(xiàn)金流量：10000000＋3000000＝13000000（元）
第五年末賬面價值為：10000000×5%＝500000（元）
所以 變現(xiàn)相關(guān)流量為：1000000＋（500000－1000000）×0.25＝875000（元）
每年折舊為：10000000×0.95/5＝1900000
所以 第5年現(xiàn)金流量凈額為：來源：考試大
50000×300×（1－25%）－
（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×0.25＋3000000－545000＋875000＝7105000（元）
（3）企業(yè)1~4年的現(xiàn)金流量：
50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%－545000＝3230000
所以：
凈現(xiàn)值：3230000×（P/A,9%,4）＋7105000×(P/S,9%.5)－13000000＝2081770.5（元）
2.
（2）由于看漲期權(quán)的價格為5元，價值為5.7877元，即價格低于價值，所以投資經(jīng)理應(yīng)該投資該期權(quán)。
3.【答案】
（1）月末在產(chǎn)品數(shù)量：60＋250－200＝110（件）；
約當產(chǎn)量為：110×0.5＝55（件）
本月生產(chǎn)實際產(chǎn)量＝200＋55－60×0.5＝225（元）
直接材料價格差異＝（20000/32000－0.6）×48000＝1200（元）
直接材料數(shù)量差異＝（48000－225×200）×0.6＝180（元）
直接人工工資率差異＝1500×（12600/1500－8）＝600（元）
直接人工效率差異＝8×（1500－225×5）＝3000（元）
變動制造費用耗費差異：1500×（6450/1500－4）＝450（元）
變動制造費用效率差異：（1500－225×5）×4＝1500（元）
（2）固定成本耗費差異：1020－1520×1＝－500（元）
固定成本閑置能量差異：（1520－1500）×1＝20（元）
固定成本效率差異：（1500－225×5）×1＝375（元）
（3）期末在產(chǎn)品標準成本：110×120+55×（40+20+5）＝16775（元）
期末產(chǎn)成品標準成本：（200－100）×185＝18500（元）
4.【答案】
（1）甲公司預(yù)計自由現(xiàn)金流量表
單位：萬元
| 2009年 | 2010年 | 2011年 | |
| 利潤總額 | 156.18 | 162.32 | 171.01 |
| 財務(wù)費用 | 21.4 | 23.35 | 24.52 |
| 息稅前利潤（EBIT） | 177.58 | 185.67 | 195.53 |
| EBIT×（1-40%） | 106.548 | 111.402 | 117.318 |
| 流動資產(chǎn) | 63.63 | 68.09 | 71.49 |
| 流動負債 | 143.36 | 158.3 | 163.39 |
| 凈營運資本 | -79.73 | -90.21 | -91.9 |
| 凈營運資本增加 | -6.53 | -10.48 | -1.69 |
| 累計折舊 | 62.42 | 107.81 | 155.47 |
| 當期計提的折舊 | 42.42 | 45.39 | 47.66 |
| 固定資本支出 | 69.05 | 78.05 | 72.63 |
| 自由現(xiàn)金流量 | 86.45 | 89.22 | 94.04 |
（2）甲公司企業(yè)估價計算表
| 現(xiàn)值 | 2009年 | 2010年 | 2011年 | |
| 自由現(xiàn)金流量（萬元） | 86.45 | 89.22 | 94.04 | |
| 折現(xiàn)系數(shù) | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | |
| 預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值（萬元） | 222.975 | 78.592 | 73.731 | 70.652 |
| 預(yù)測期期末價值的現(xiàn)值（萬元） | 1483.697 | |||
| 公司實體價值（萬元） | 1706.672 | |||
| 債務(wù)價值（萬元） | 183.2 | |||
| 股權(quán)價值（萬元） | 1523.472 |
