2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)管第十章知識(shí)點(diǎn)精選試題
第十章 資本結(jié)構(gòu)
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本章必備考點(diǎn)：
1、各種資本結(jié)構(gòu)決策方法在資本結(jié)構(gòu)決策中的運(yùn)用
2、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及聯(lián)合杠桿系數(shù)的計(jì)算、說(shuō)明的問(wèn)題及其控制手段
3、各種資本結(jié)構(gòu)理論的主要觀點(diǎn)
4、資本結(jié)構(gòu)決策分析方法
【例題1·單選題】下列關(guān)于利息抵稅的表述中，正確的是( )。A．抵稅來(lái)源于債務(wù)利息、資產(chǎn)折舊、優(yōu)先股股利的抵稅作用
B．當(dāng)企業(yè)負(fù)債率低且其他條件不變的情況下，適當(dāng)增加企業(yè)負(fù)債額可以增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值
C．當(dāng)企業(yè)負(fù)債率較低且其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值
D．企業(yè)選用不同的固定資產(chǎn)折舊方法并不會(huì)影響抵稅的價(jià)值
【答案】B
【解析】?jī)?yōu)先股股利是稅后扣除，不能抵減所得稅，因此，不具有抵稅作用，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；利息抵稅=利息x所得稅稅率，如果單純從這個(gè)公式來(lái)分析，似乎提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值，但要考慮到由于企業(yè)負(fù)債率較低，在利息率不變的情況下，利息抵稅受公司所得稅稅率提高而增加的影響較小，即通過(guò)增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值的效果不明顯，同時(shí)在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率會(huì)使得營(yíng)業(yè)所得的現(xiàn)金流量[即EBIT ×(1一所得稅稅率)+折舊]減少，進(jìn)而使得企業(yè)價(jià)值降低。提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價(jià)值，但不一定提高企業(yè)價(jià)值，所以，選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的；當(dāng)業(yè)負(fù)債率低且其他條件不變的情況下，適當(dāng)增加企業(yè)負(fù)債額可以增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值，這依據(jù)的是有稅情形下的MM第一命題，所以，選項(xiàng)B正確；企業(yè)選用不同的固定資產(chǎn)折舊方法會(huì)影響折舊的數(shù)額，從而影響折舊抵稅的價(jià)值，所以，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
【例題2·多選題】關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的以下表述中，正確的有( )。
A．依據(jù)權(quán)衡理論，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上利息抵稅收益的現(xiàn)值減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值
B．依據(jù)完美資本市場(chǎng)下的MM理論，無(wú)論負(fù)債程度如何，加權(quán)平均資本成本不變，企業(yè)價(jià)值也不變
C．依據(jù)有稅市場(chǎng)下的MM理論，負(fù)債程度越高，加權(quán)平均資本成本越低，企業(yè)價(jià)值越大
D．依據(jù)優(yōu)序融資理論，內(nèi)部融資優(yōu)于外部債權(quán)融資，外部債權(quán)融資優(yōu)于外部股權(quán)融資
【答案】ABCD
【解析】有稅市場(chǎng)下的MM理論認(rèn)為，負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)加權(quán)平均資本成本越低，企業(yè)的價(jià)值越大；完美資本市場(chǎng)下的MM理論認(rèn)為，不論公司資本結(jié)構(gòu)如何變化，公司的加權(quán)平均資本成本都是固定的，公司資本結(jié)構(gòu)與公司總價(jià)值無(wú)關(guān)；優(yōu)序融資理論認(rèn)為，企業(yè)融資是有偏好的，內(nèi)部融資優(yōu)于外部債權(quán)融資，外部債權(quán)融資優(yōu)于外部股權(quán)融資；權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上利息抵稅收益的現(xiàn)值減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。
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