2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試試題:《財(cái)務(wù)成本管理》精選練習(xí)題(1)

　　A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，該公司的凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是5%，貝塔值為1.2.政府長(zhǎng)期債券利率為3.2%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為4%。則該公司的本期市盈率為(　)。
　　A、13.33
　　B、5.25
　　C、5
　　D、14
　　【正確答案】D
　　【答案解析】本題考核市盈率的計(jì)算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股權(quán)資本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)資本成本-增長(zhǎng)率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14.

　　某公司預(yù)計(jì)第一年每股股權(quán)現(xiàn)金流量為3元，第2~5年股權(quán)現(xiàn)金流量不變，第6年開始股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率穩(wěn)定為5%，股權(quán)資本成本一直保持10%不變，計(jì)算該公司在目前的股權(quán)價(jià)值，如果目前的每股市價(jià)為55元，則該企業(yè)股價(jià)(　)。
　　A、被高估了
　　B、被低估了
　　C、準(zhǔn)確反映了股權(quán)價(jià)值
　　D、以上都有可能
　　【正確答案】A
　　【答案解析】本題考核股權(quán)現(xiàn)金流量模型。每股股權(quán)價(jià)值=3×(P/A，10%，5)+3×(1+5%)/(10%-5%)×(P /F，10%，5)=3×3.7908+3×(1+5%)/(10%-5%)×0.6209=50.49(元/股)。計(jì)算出的每股股權(quán)價(jià)值低于目前每股股價(jià)，因此企業(yè)股價(jià)被高估了。

　　某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤(rùn)的30%作為股利支付，預(yù)計(jì)從今年開始凈利潤(rùn)和股利長(zhǎng)期保持6%的增長(zhǎng)率，該公司的β值為0.8.若同期無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，市場(chǎng)平均收益率為10%，采用市盈率模型計(jì)算的公司股票價(jià)值為(　)。
　　A、20.0元
　　B、20.7元
　　C、21.2元
　　D、22.7元
　　【正確答案】C
　　【答案解析】本題考核股票價(jià)值的計(jì)算。股權(quán)成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票價(jià)值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)?；颍簝?nèi)在市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股)，公司股票價(jià)值=內(nèi)在市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。

　　在采用市盈率模型對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值時(shí)，選擇可比企業(yè)的要求是(　)。
　　A、增長(zhǎng)潛力、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似
　　B、權(quán)益凈利率、增長(zhǎng)率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似
　　C、銷售凈利率、增長(zhǎng)率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似
　　D、增長(zhǎng)潛力、銷售凈利率、權(quán)益凈利率與目標(biāo)企業(yè)相類似
　　【正確答案】A
　　【答案解析】本題考核市盈率模型。市盈率的驅(qū)動(dòng)因素：(1)增長(zhǎng)潛力(增長(zhǎng)率);(2)股利支付率;(3)風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)成本)。其中最關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素是增長(zhǎng)潛力。這三個(gè)因素類似的企業(yè)，才會(huì)具有類似的市盈率，可比企業(yè)實(shí)際上是這三個(gè)比率類似的企業(yè)。

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