同第二節(jié)一樣，葛老師在精講班第34講的結束處總結了一個思維導圖，來幫助大家系統(tǒng)的認識普通股資本成本的計算公式，在后期復習的時候，也能夠更好的有的放矢，不浪費寶貴的時間。戳這里可聽課>>

一、普通股資本成本的計算公式

（截取的思維導圖的部分內容）

（一）資本資產定價模型

1、計算公式

普通股資本成本=無風險利率+風險溢價

2、計算要點

①無風險利率的取值：上市交易的長期政府債券的利率（到期收益率）；

②對于通貨膨脹，該如何考慮呢？是選擇名義利率還是實際利率？選擇實際利率應該符合什么條件？【葛老師詳解】

③一個區(qū)別：股票β值并不是越大越好（因為和單個的公司相關）；但市場風險溢價應該選擇較長的時間跨度。

真題重現(xiàn)：

【例題10·多選題】資本資產定價模型是估計權益成本的一種方法。下列關于資本資產定價模型參數(shù)估計的說法中，正確的有（　　）。（2012年）

A．估計無風險報酬率時，通常可以使用上市交易的政府長期債券的票面利率

B．估計貝塔值時，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結果更可靠

C．估計市場風險溢價時，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結果更可靠

D．預測未來資本成本時，如果公司未來的業(yè)務將發(fā)生重大變化，則不能用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估計貝塔值

【233網校答案】CD

【233網校解析】估計無風險報酬率時，應該選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率，選項A不正確；估計貝塔值時，較長期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，但是如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應使用變化后的年份作為預測長度，選項B不正確。

（2）股利增長模型

1、計算邏輯

籌資凈額是流入值，后續(xù)的股利是流出值。構成等式“現(xiàn)金流入現(xiàn)值=現(xiàn)金流出現(xiàn)值”

P0×(1-F)=D1/(1+rS)+D1×(1+g)/(1+rS)2+D1×(1+g)2/ (1+rS)3+…

2、計算公式

由上述的公式，移項可得：rS=D1／[P0×（1-F）]+g

★公式的推導過程不要求掌握，只是為了輔助記憶

★注意股利的取值，是D1而非D0

★增長率g的取值：

①歷史增長率【其中幾何平均數(shù)的計算：對（最新的股利/最早的股利）開根號，再減一】

②可持續(xù)增長率。具體計算方法還記得嗎？

可持續(xù)增長率的計算：【回顧知識點】

③采用證券分析師的預測：綜合來說，這種方法比較專業(yè)。但是略微復雜，建議聽一聽葛老師課堂上講的例題精講班第34講>>，能夠更好的掌握。     

（3）債券收益率風險調整模型

1、計算邏輯

債務資本的提供者承擔的風險顯著低于股東，其期望報酬率低于股東，即債務的資本成本低于權益籌資。

因此，債券收益率風險調整模型，即在稅后債務成本的基礎上，調整風險溢價。

★之所以用稅后的，是因為股利是用稅后利潤進行分配的，為了使計算口徑一致。

2、計算公式

資本成本=稅后債務成本+股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價（3%-5%）

（4）留存收益資本成本

計算邏輯同普通股資本成本。

區(qū)別：沒有發(fā)行費用

二、混合籌資資本成本的估計

本書重點講解兩種籌資方式：優(yōu)先股和永續(xù)債

★都要注意有效資本成本的計算

（1）優(yōu)先股的計算

計算邏輯：和普通股類似，除了沒有增長率g

（2）永續(xù)債的計算

計算邏輯：和優(yōu)先股類似，除了將分子的股利換成利息。

三、加權平均資本成本的計算

★注意題目要求的權重即可

對于第四章的學習，計算題當然很重要，但是文字描述部分同樣不可忽視。往期就有考生反映，一做注會考試中的文字題就頭大，究其根本，是忽略了對于理論知識的理解和掌握。若是自己看書效率很低的話，不妨跟著老師一起學習，一方面提高了效率，另一方面是減少做無用功的風險。

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