2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》第九章：資本結(jié)構(gòu)。會(huì)計(jì)章節(jié)核心內(nèi)容解讀>>
【考情分析】
本章屬于籌資管理的核心內(nèi)容，需要掌握杠桿原理和資本結(jié)構(gòu)原理，能夠運(yùn)用其改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。
本章考試中所占分值在6分左右，重點(diǎn)掌握資本結(jié)構(gòu)理論的觀點(diǎn)（MM理論及其后續(xù)發(fā)展的理論）、資本結(jié)構(gòu)決策（每股收益無(wú)差別點(diǎn)法的計(jì)算和應(yīng)用）和三個(gè)杠桿系數(shù)的計(jì)算與作用。
【章節(jié)習(xí)題】
1、某企業(yè)2016年及2017年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)分別為2．5和3，2016年的邊際貢獻(xiàn)總額為75萬(wàn)元，若預(yù)計(jì)2017年的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)15％，則2017年的息稅前利潤(rùn)為( )萬(wàn)元。
A．43．5
B．41．25
C．36．25
D．34．375
參考答案：C
參考解析：2016年的息稅前利潤(rùn)=75／3=25(萬(wàn)元)
2017年的息稅前利潤(rùn)=25×(1+3×15％)=36．25(萬(wàn)元)
2、考慮了企業(yè)債務(wù)的代理成本與代理收益后，資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論模型可以擴(kuò)展為(??)。
A．VL=VU+PV(利息抵稅)-PV(財(cái)務(wù)困境成本)-PV(債務(wù)的代理成本)+PV(債務(wù)的代理收益)
B．VL=VU+PV(利息抵稅)-PV(債務(wù)的代理成本)+PV(債務(wù)的代理收益)
C．VL=VU+PV(利息抵稅)-PV(債務(wù)的代理成本)
D．VL=VU+PV(利息抵稅)-PV(財(cái)務(wù)困境成本)-PV(債務(wù)的代理成本)
參考答案：A
參考解析：本題考核的是資本結(jié)構(gòu)理論中的代理理論。
3、下列關(guān)于有稅MM理論的說(shuō)法中，正確的有( )。
A．加權(quán)平均資本成本的大小僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
B．債務(wù)資本成本會(huì)隨著債務(wù)比重上升而相應(yīng)的下降
C．企業(yè)價(jià)值上升是由于利息抵稅引起的
D．權(quán)益資本成本會(huì)隨著債務(wù)比重上升而上升，但是上升的幅度會(huì)小于無(wú)稅MM理論
參考答案：C,D
參考解析：在有稅MM理論下，加權(quán)平均資本成本會(huì)隨著債務(wù)比重上升而下降，也就是受資本結(jié)構(gòu)的影響，所以不是僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；在MM理論中，是假設(shè)借貸無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，所以債務(wù)資本成本是不變的，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。
4、下列各項(xiàng)中會(huì)引起債務(wù)代理收益的有( )。
A．引入債權(quán)人保護(hù)條款
B．對(duì)經(jīng)理采取激勵(lì)措施進(jìn)而提升企業(yè)業(yè)績(jī)
C．約束經(jīng)理隨意支配現(xiàn)金流以防浪費(fèi)企業(yè)資產(chǎn)
D．債權(quán)人價(jià)值向股東的轉(zhuǎn)移
參考答案：A,B,C
參考解析：債務(wù)的代理成本既可以表現(xiàn)為因過(guò)度投資使經(jīng)理和股東受益而發(fā)生債權(quán)人價(jià)值向股東轉(zhuǎn)移，也可以表現(xiàn)為因投資不足問(wèn)題而發(fā)生股東為避免價(jià)值損失而放棄給債權(quán)人帶來(lái)的價(jià)值增值。然而，債務(wù)在產(chǎn)生代理成本的同時(shí)，也會(huì)伴生相應(yīng)的代理收益。債務(wù)的代理收益將有利于減少企業(yè)的價(jià)值損失或增加企業(yè)價(jià)值，具體表現(xiàn)為債權(quán)人保護(hù)條款引入、對(duì)經(jīng)理提升企業(yè)業(yè)績(jī)的激勵(lì)措施以及對(duì)經(jīng)理隨意支配現(xiàn)金流量浪費(fèi)企業(yè)資源的約束等。
5、下列屬于影響資本結(jié)構(gòu)內(nèi)部因素的有( )。
A．成長(zhǎng)性
B．資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
C．財(cái)務(wù)靈活性
D．股權(quán)結(jié)構(gòu)
參考答案：A,B,C,D
參考解析：影響資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素包括：營(yíng)業(yè)收入、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財(cái)務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等。
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