2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》第六章：債券、股票價(jià)值評(píng)估。會(huì)計(jì)章節(jié)核心內(nèi)容解讀>>
【考情分析】
本章是財(cái)務(wù)管理學(xué)科估價(jià)的基礎(chǔ)章節(jié)，需要理解債券和股票現(xiàn)金流量的特點(diǎn)，掌握債券和股票的價(jià)值和收益率的估計(jì)。
本章考試中所占分值在4分左右，需理清各概念之間的聯(lián)系和區(qū)別，在比較的基礎(chǔ)上靈活掌握公式的運(yùn)用，其計(jì)算公式與第三章評(píng)估基礎(chǔ)、第四章資本成本以及第八章企業(yè)價(jià)值評(píng)估等內(nèi)容結(jié)合起來(lái)學(xué)習(xí)。
【章節(jié)習(xí)題】
1、下列關(guān)于債券估值的其他模型的表述中，錯(cuò)誤的是( )。
A．純貼現(xiàn)債券，也稱為零息債券
B．優(yōu)先股通常被看作定期支付利息的債券
C．平息債券已經(jīng)在市場(chǎng)上流通一段時(shí)間
D．流通債券是指已發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券
參考答案：C
參考解析：平息債券是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等；流通債券是指已發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。它們不同于新發(fā)行債券，已經(jīng)在市場(chǎng)上流通了一段時(shí)間，在估值時(shí)需要考慮現(xiàn)在至下一次利息支付的時(shí)間因素。
2、估算股票價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率，不能使用( )。
A．股票市場(chǎng)的平均收益率
B．債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
C．國(guó)債的利息率
D．投資人要求的必要報(bào)酬率
參考答案：C
參考解析：股票價(jià)值是指未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，折現(xiàn)時(shí)應(yīng)以投資人要求的必要報(bào)酬率為貼現(xiàn)率，而股票投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資人要求的必要報(bào)酬率必然高于國(guó)債的利息率，所以不能用國(guó)債的利息率作為估算股票價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率。
3、債券的價(jià)值會(huì)隨著市場(chǎng)利率的變化而變化，下列說(shuō)法中正確的有( )。
A．若到期時(shí)間不變，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)值下降
B．債券當(dāng)其票面利率大于市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行時(shí)的價(jià)格低于債券的面值
C．若到期時(shí)間縮短，市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低
D．若到期時(shí)間延長(zhǎng)，市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低
參考答案：A,C
參考解析：債券價(jià)值的計(jì)算公式為：債券價(jià)值=票面金額／(1+市場(chǎng)利率)“+∑(票面金額×票面利率)／(1+市場(chǎng)利率)”從公式中可看出，市場(chǎng)利率處于分母位置，票面利率處于分子上，所以票面利率與債券價(jià)值同向變動(dòng)，市場(chǎng)利率與債券價(jià)值是反向變動(dòng)，但折現(xiàn)率對(duì)債券價(jià)值的影響隨著到期時(shí)間的縮短會(huì)變得越來(lái)越不敏感。
4、在復(fù)利計(jì)息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有( )。
A．債券平價(jià)發(fā)行，每年付息一次
B．債券平價(jià)發(fā)行，每半年付息一次
C．債券溢價(jià)發(fā)行，每年付息一次
D．債券折價(jià)發(fā)行，每年付息一次
參考答案：C,D
參考解析：只要是平價(jià)發(fā)行的債券，無(wú)論其計(jì)息方式如何，其票面利率與到期收益率一致。教材指出，除非特別指明，必要報(bào)酬率與票面利率采用同樣的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式(單利還是復(fù)利)。
5、某公司發(fā)行面值為1 000元的五年期債券，債券票面利率為8％，半年付息一次，發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)上流通。假設(shè)必要報(bào)酬率為8％并保持不變，以下說(shuō)法中不正確的有( )。
A．債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值
B．債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于面值
C．債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值一直等于票面價(jià)值
D．債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性波動(dòng)
參考答案：A,B,C
參考解析：對(duì)于分期付息的流通債券，債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間是呈周期性波動(dòng)的。所以，選項(xiàng)ABC是不正確的。
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