2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》第五章：投資項(xiàng)目資本預(yù)算。會(huì)計(jì)章節(jié)核心內(nèi)容解讀>>
【考情分析】
本章既是財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)章節(jié)，也是考試的重難點(diǎn)之一。主要包括投資評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)方法、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)、項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計(jì)和敏感分析。
本章考試中所占分值在10分左右，命題重點(diǎn)在計(jì)算題和綜合題。
【章節(jié)習(xí)題】
1、某公司已投資50萬(wàn)元于一項(xiàng)設(shè)備研制，但它不能使用；又決定再投資50萬(wàn)元，但仍不能使用。如果決定再繼續(xù)投資40萬(wàn)元，應(yīng)當(dāng)有成功把握，并且取得現(xiàn)金流入至少為( )萬(wàn)元。
A．40
B．100
C．140
D．60
參考答案：A
參考解析：本題的考點(diǎn)是相關(guān)現(xiàn)金流量的確定，要求考生對(duì)此要靈活掌握。為了正確計(jì)算投資方案的增量現(xiàn)金流量，進(jìn)行判斷時(shí)，應(yīng)注意區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本、要考慮機(jī)會(huì)成本、要考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響、要考慮對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響。在確定投資方案的相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，所遵循的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個(gè)投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng)。本題前兩次投入的100萬(wàn)元已是沉沒(méi)成本，與未來(lái)的決策無(wú)關(guān)。
2、一臺(tái)舊設(shè)備賬面價(jià)值為60 000元，變現(xiàn)價(jià)值為64 000元。企業(yè)打算繼續(xù)使用該設(shè)備，但由于物價(jià)上漲，估計(jì)需增加凈營(yíng)運(yùn)資本6 000元，所得稅稅率為25％，則初始期現(xiàn)金流出量為( )元。
A．60 000
B．66 000
C．70 000
D．69 000
參考答案：D
參考解析：舊資產(chǎn)出售的凈收入=64 000－(64 000－60 000)×25％=63 000(元)，初始期現(xiàn)金流出量=63 000+6 000=69 000(元)
3、下列說(shuō)法正確的是( )。
A．計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率所用的年金現(xiàn)值系數(shù)與原始投資額成反比
B．計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率所用的年金現(xiàn)值系數(shù)與原始投資額成正比
C．計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率所用的年金現(xiàn)值系數(shù)與原始投資額成無(wú)關(guān)
D．計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率所用的年金現(xiàn)值系數(shù)等于原始投資額
參考答案：B
參考解析：在原始投資額一次性投入，且各年現(xiàn)金流人量相等的情況下，下列等式是成立的，即原始投資額=每年現(xiàn)金流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)。原始投資額越大，年金現(xiàn)值系數(shù)越大，二者成正比。
4、下列長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)中，其數(shù)值越小越好的指標(biāo)有( )。
A．報(bào)考回收期
B．靜態(tài)回收期
C．現(xiàn)值指數(shù)
D．會(huì)計(jì)報(bào)酬率
參考答案：A,B
參考解析：這些長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)中回收期為越小越好，現(xiàn)值指數(shù)、會(huì)計(jì)報(bào)酬率均為越大越好。
5、某大型企業(yè)A準(zhǔn)備進(jìn)入商品零售行業(yè)，為此固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃按40％的資產(chǎn)負(fù)債率籌資，固定資產(chǎn)原始投資額為4000萬(wàn)元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，借款期限為3年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有5年的使用年限，該方案投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷售單價(jià)50元，單位變動(dòng)成本20元，每年經(jīng)營(yíng)性固定付現(xiàn)成本200萬(wàn)元，年銷售量為40萬(wàn)件。預(yù)計(jì)使用期滿殘值15萬(wàn)元，稅法規(guī)定的使用年限也為5年，稅法規(guī)定的殘值為10萬(wàn)元，會(huì)計(jì)和稅法均使用直線法計(jì)提折舊。目前商品零售行業(yè)有一家企業(yè)B，B企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為50％，權(quán)益的B值為1．5。B企業(yè)的借款利率為10％，而A企業(yè)為其商品零售業(yè)務(wù)項(xiàng)目籌資時(shí)的借款利率可以為8％，兩公司的所得稅稅率均為25％，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8％，預(yù)計(jì)3年還本付息后該項(xiàng)目的權(quán)益的B值降低20％，假設(shè)最后2年仍能保持3年前的加權(quán)平均資本成本水平不變，權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本均不考慮籌資費(fèi)。(折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1％)
要求：用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。
參考答案：
參考解析：①年折舊=(4000-10)／5=798(萬(wàn)元)
②前4年每年的現(xiàn)金凈流量為：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后收入一稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=40×(50-20)×(1-25％)-200X(1-25％)+798X25％=949．5(萬(wàn)元)第5年的現(xiàn)金流量為：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=949．5+15-(15-10)×25％=963．25(萬(wàn)元)
③計(jì)算B企業(yè)的B資產(chǎn)：β資產(chǎn)=1．5／[1+50％／50％×(1-25％)]=0．86
④計(jì)算A企業(yè)的β權(quán)益：β權(quán)益=B資產(chǎn)×[1+40％／60％×(1-25％)]=0．86×[1+40％／60％×(1-25％)]=1．29
⑤A企業(yè)的權(quán)益資本成本：權(quán)益資本成本=8％+1．29×6％=15．74％=16％
⑥債務(wù)稅后資本成本=8％×(1-25％)=6％
⑦A企業(yè)的加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本=16％×60％+6％×40％=12％
⑧A企業(yè)的凈現(xiàn)值=949．5×(P／A，12％，4)+963．25×(P／F，12％，5)-4000=949．5×3．0373+963．25×0．5674-4000=-569．54(萬(wàn)元)，故不可行。
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