2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》第四章：資本成本。會(huì)計(jì)章節(jié)核心內(nèi)容解讀>>
【考情分析】
本章主要闡述了財(cái)務(wù)估值中資本成本估算的方法，既是籌資也是投資管理的核心內(nèi)容?？忌枥斫赓Y本成本的概念，能夠估計(jì)普通股成本、債務(wù)成本、混合籌資成本以及企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。
本章考試中所占分值在6分左右，需理清各概念和模型之間的聯(lián)系和區(qū)別。
【章節(jié)習(xí)題】
1、下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益成本”的表述中，錯(cuò)誤的是( )。
A．通貨膨脹率較低時(shí)，可選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率
B．公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計(jì)β系數(shù)時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算
C．金融危機(jī)導(dǎo)致過去兩年證券市場(chǎng)蕭條，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)
D．為了更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平均收益率
參考答案：C
參考解析：通貨膨脹率較低時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率，選項(xiàng)A正確；在估計(jì)β系數(shù)時(shí)，如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度，選項(xiàng)B正確；估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，為了使得數(shù)據(jù)計(jì)算更有代表性，應(yīng)該選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，選項(xiàng)C錯(cuò)誤；幾何平均數(shù)的計(jì)算考慮了復(fù)合平均，能更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，選項(xiàng)D正確。
2、某公司普通股目前的股價(jià)為12元／股，籌資費(fèi)率為7％，剛剛支付的每股股利為1元，預(yù)計(jì)以后的留存收益率和期初權(quán)益凈利率都保持不變，分別為50％和8％，則該企業(yè)普通股資本成本為( )。
A．10．40％
B．12．06％
C．13．32％
D．12．28％
參考答案：C
參考解析：股利年增長(zhǎng)率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率：50％×8％=4％，普通股資本成本=1×(1+4％)／[12×(1-7％)]+4％=13．32％。
3、財(cái)務(wù)比率法是估計(jì)債務(wù)成本的一種方法，在運(yùn)用這種方法時(shí)，通常也會(huì)涉及( )。
A．到期收益率法
B．可比公司法
C．債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型
D．風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法
參考答案：D
參考解析：財(cái)務(wù)比率法是根據(jù)目標(biāo)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，以及信用級(jí)別與關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率對(duì)照表，估計(jì)出公司的信用級(jí)別，然后按照“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法”估計(jì)其債務(wù)成本。財(cái)務(wù)比率法是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法的一種應(yīng)用，選項(xiàng)D正確。
4、影響資本成本的外部因素不包括( )。
A．利率
B．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
C．投資政策
D．稅率
參考答案：C
參考解析：影響資本成本的外部因素包括：利率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和稅率；內(nèi)部因素包括：資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策。
5、甲公司采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本，在選擇若干已上市公司債券以確定本公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)。應(yīng)當(dāng)選擇（ ?。?/p>
A．與本公司信用級(jí)別相同的債券
B．與本公司所處行業(yè)相同的公司的債券
C．與本公司商業(yè)模式相同的公司的債券
D．與本公司債券期限相同的債券
參考答案：A
參考解析：信用風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用信用級(jí)別來表示，因此應(yīng)選擇若干信用級(jí)別與本公司相同的上市的公司債券。
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