考點(diǎn)三 單一投資方案評(píng)價(jià)
(一)數(shù)額法
1．?dāng)?shù)額法相關(guān)概念
數(shù)額法也稱為絕對(duì)量值法，與數(shù)額法相關(guān)的概念：基準(zhǔn)收益率、凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值。
概念比較
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基準(zhǔn)收益率
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①是企業(yè)或部門所確定的投資項(xiàng)目最低可以接受的收益率 |
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凈現(xiàn)值(NPV) |
是指開發(fā)項(xiàng)目在投資活動(dòng)有效期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量．按預(yù)先規(guī)定的折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率，折算到開項(xiàng)目實(shí)施開始的基準(zhǔn)年的代數(shù)和 |
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凈年值(AW) |
是指開發(fā)項(xiàng)目在投資活動(dòng)有效期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量按照設(shè)定的收益率或基準(zhǔn)收益率換算成均勻的等額年值 |
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凈將來(lái)值(FW) |
是將開發(fā)項(xiàng)目在投資活動(dòng)有效期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量利用設(shè)定的收益率或基準(zhǔn)收益率換算出未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)(通常為投資活動(dòng)有效期期末)的將來(lái)值的總和 |
【注意】
(1)凈現(xiàn)值是其中最基礎(chǔ)指標(biāo)，其他兩個(gè)可以由凈現(xiàn)值推出。
(2)凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值三者一般不相等。
(3)三者中要有一個(gè)為零則全為零。
2．?dāng)?shù)額法的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)
(1)實(shí)質(zhì)：根據(jù)基準(zhǔn)收益率將投資方案的凈現(xiàn)金流量換算成凈現(xiàn)值或凈年值、凈將來(lái)值，然后按上述值是大于、等于或小于零來(lái)判斷方案是可以接受，還是不能接受。
(2)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)
■NPV≥0，說(shuō)明方案正好達(dá)到預(yù)定的投資收益水平，或者尚有盈余，項(xiàng)目可以接受。
■NPV<0，說(shuō)明方案達(dá)不到預(yù)定的收益水平，方案不可接受。
■多方案比較時(shí)，選擇NPV較大的項(xiàng)目。
【注意】
(1)NPV=0的方案也屬于可以接受的方案。
(2)三個(gè)指標(biāo)，哪個(gè)方便即可應(yīng)用哪個(gè)，結(jié)論相同。
(3)計(jì)算時(shí)必須事先給出基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率來(lái)折現(xiàn)。
【例13·單選題】AB方案的凈現(xiàn)金流量如下表所示，則AB方案的凈現(xiàn)值分別為（ ?。┤f(wàn)元。
年份 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
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A方案凈現(xiàn)金流量 |
—1000 |
300 |
300 |
300 |
300 |
300 |
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B方案凈現(xiàn)金流量 |
—1000 |
100 |
200 |
300 |
400 |
500 |
A．137．24，65．26
B．142．32，64．32
C．145．32，56．52
D．165．65，54．32
【答案】A
【解析】 NPVA=300(P／A，10％，5)-1000=137．24(萬(wàn)元)；
NPVB=100(P／F，10％，1)+200(P／F，10％，2)+300(P／F．10％，3)+400(P／F，10％，4)+500(P／F，10％，5)-1000=65．26(萬(wàn)元)。
(二)比率法
1．比率法的評(píng)價(jià)指標(biāo)——內(nèi)部收益率
(1)概念
內(nèi)部收益率：使投資方案各年現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值與各年現(xiàn)金流出量的總現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率(NPV=0時(shí)的折現(xiàn)率)。
(2)實(shí)質(zhì)：反映項(xiàng)目的盈利能力。
2．內(nèi)部收益率的計(jì)算方法
(1)內(nèi)部收益率函數(shù)是減函數(shù)，如下圖所示。
3．比率法的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)
(1)實(shí)質(zhì)：利用內(nèi)部收益率指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目；評(píng)價(jià)項(xiàng)目本身考慮了資金時(shí)間價(jià)值的收益能力(對(duì)應(yīng)的靜態(tài)指標(biāo)是投資利潤(rùn)率)。
(2)判定標(biāo)準(zhǔn)：大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率，表明項(xiàng)目可接受；小于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率，則方案不可接受。
【注意】
(1)內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)的結(jié)論與數(shù)額法評(píng)價(jià)的結(jié)論一致(只要內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率，凈現(xiàn)值就一定大于0)。
(2)對(duì)于單一的投資方案，數(shù)額法與比率法的結(jié)論是一致的。
4．內(nèi)部收益率指標(biāo)的適用說(shuō)明
(1)方案凈收益類型截然不同時(shí)，不宜采用內(nèi)部收益率而應(yīng)采用凈現(xiàn)值。
(2)內(nèi)部收益率可能出現(xiàn)多解或無(wú)解的情況。
(3)具有多個(gè)內(nèi)部收益率的投資方案一般凈現(xiàn)值很小，可以直接將其排除。
凈現(xiàn)值NPV與內(nèi)部收益率IRR的比較
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區(qū)別 |
①經(jīng)濟(jì)意義不同——NPV表示投資增值的現(xiàn)值，IRR表示項(xiàng)目?jī)?nèi)在的利潤(rùn)率 |
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原因 |
①項(xiàng)目投資規(guī)模不同 |
(三)期間法
1．期間法的評(píng)價(jià)指標(biāo)——投資回收期
(1)實(shí)質(zhì)：指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部初始投資所需要的時(shí)間，用于衡量投資項(xiàng)目初始投資回收速度。
(2)計(jì)算方法：定性——用不等式確定范圍，或利用復(fù)利系數(shù)表查出大約的年份；定量——用公式計(jì)算。
2．投資回收期的運(yùn)用
(1)實(shí)質(zhì)：利用投資回收期進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。
(2)判定標(biāo)準(zhǔn)。
①投資回收期越短越好。
②投資回收期小于方案的壽命期限可接受。
③投資回收期比國(guó)家或企業(yè)規(guī)定的最大允許回收期短，可接受。
【注意】投資回收期指標(biāo)僅表明投資得到補(bǔ)償?shù)乃俣?，并不能表明?xiàng)目的優(yōu)劣，因此不宜作為單獨(dú)的指標(biāo)使用，只作為輔助性參考指標(biāo)。
【例14·單選題】現(xiàn)有一筆10萬(wàn)元的債務(wù)，若要求每年末償還3萬(wàn)元，年利率為10％，則該債務(wù)可在（ ?。┠赀€清。已知(A／P，10％，4)=0．31547，(A／P，10％，5)=0．26338。
A．4～5
B．5～6
C．6～7
D．7～8
【答案】A
【解析】要求10萬(wàn)元債務(wù)動(dòng)態(tài)分?jǐn)偟矫磕瓴怀^(guò)3萬(wàn)元，因此A=P×(A／P，10％，N)=10×(A／P，10％，N)=3；所以，(A／P，10％，N)=0．3；(A／P，10％，4)=0．31547>0．3>(A／P，10％，5)=0．26338
