關(guān)于第六章——投資管理，筆者之前已經(jīng)更新過兩篇輔導(dǎo)文章，里面包括計(jì)算題要點(diǎn)和客觀題要點(diǎn)，適合臨考前查漏補(bǔ)缺。

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考點(diǎn)一 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

不完全解讀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：【詳細(xì)解讀】

（1）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：由于市場(chǎng)利率上升，而使證券資產(chǎn)價(jià)格普遍下跌的可能性。（因?yàn)樵谟?jì)算資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，折現(xiàn)率和資產(chǎn)價(jià)值呈反方向變動(dòng)。）

（2）再投資風(fēng)險(xiǎn)：由于市場(chǎng)利率下降，而造成的無法通過再投資而實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性。

【提示】為了避免市場(chǎng)利率上升的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投資者可能會(huì)投資于短期證券資產(chǎn)，但短期證券資產(chǎn)又會(huì)面臨市場(chǎng)利率下降的再投資風(fēng)險(xiǎn)。

（3）購買力風(fēng)險(xiǎn)：通貨膨脹的存在。

不完全解讀非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：

（1）違約風(fēng)險(xiǎn)：證券資產(chǎn)發(fā)行者無法按時(shí)兌付證券資產(chǎn)利息和償還本金的可能性。

（2）變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)：證券資產(chǎn)持有者無法在市場(chǎng)上以正常的價(jià)格平倉出貨的可能性。

（3）破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：證券資產(chǎn)發(fā)行者破產(chǎn)清算時(shí)投資者無法收回應(yīng)得權(quán)益的可能性。

【提示】區(qū)分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：

不一定要死記住哪種風(fēng)險(xiǎn)屬于哪一類，做題時(shí)只需思考一下，自己的公司可能出現(xiàn)哪些風(fēng)險(xiǎn)，但是你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手卻可能不會(huì)出現(xiàn)，這種風(fēng)險(xiǎn)就屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

【真題再現(xiàn)】

1、（2018年第二批單選題）下列各項(xiàng)中，屬于證券資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的是（　?。?/p>

A．破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)     B．違約風(fēng)險(xiǎn)        C．公司研發(fā)風(fēng)險(xiǎn) D．再投資風(fēng)險(xiǎn)

考點(diǎn)二 債券投資

【葛老師點(diǎn)撥】債券內(nèi)在價(jià)值：未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

所以，估價(jià)的基本模型=本金的復(fù)利現(xiàn)值+利息的年金現(xiàn)值

學(xué)習(xí)小經(jīng)驗(yàn)：本章的公式用文字表達(dá)，比用字母表達(dá)更好掌握。

【總結(jié)】票面利率與市場(chǎng)利率之間的關(guān)系，對(duì)債券發(fā)行價(jià)格的影響：將市場(chǎng)利率作為折現(xiàn)率理解即可。

考點(diǎn)三 股票投資（2018年考到綜合題）

【葛老師點(diǎn)撥】股票的價(jià)值（V_S）=未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

①若永久持有股票，未來現(xiàn)金流量是各期的股利（沒有出售時(shí)的資本利得）；

②若持有一段時(shí)間后準(zhǔn)備出售，未來現(xiàn)金流量是持有期的股利和出售時(shí)的售價(jià)。

（1）固定增長(zhǎng)模式

【注意】使用上式，應(yīng)該同時(shí)滿足兩個(gè)條件：

a.g是一個(gè)固定的常數(shù)（逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)），且R_S大于g。

b.永久持有股票。

c.如果題目說，本期發(fā)放股利多少，那代表D₀，要注意換算成D₁。

（2）零增長(zhǎng)模式（g=0，并且投資者準(zhǔn)備永久持有。）

【小技巧】

1、性質(zhì)有點(diǎn)與優(yōu)先股類似；

2、計(jì)算公式和永續(xù)年金有點(diǎn)類似。

（3）階段性增長(zhǎng)模式

①前幾年：分別計(jì)算每年復(fù)利現(xiàn)值。

②后續(xù)若干年，且股利增長(zhǎng)率不變或?yàn)榱悖簝纱握郜F(xiàn)。

eg：

a.高速增長(zhǎng)階段（以前3年高速增長(zhǎng)為例）：分別計(jì)算D₁、D₂、D₃的現(xiàn)值并求和。

b.正常增長(zhǎng)階段（從第4年開始）：利用推廣公式V₃=D₄/（R_S-g），將D₄至D_∞先折現(xiàn)到第3年年末，然后再用復(fù)利現(xiàn)值將V₃折現(xiàn)到V₀。

c.將兩個(gè)階段的現(xiàn)值合計(jì)，即為股票的內(nèi)在價(jià)值。

考點(diǎn)四 內(nèi)部收益率的計(jì)算

整體邏輯：

1、使未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值等于目前購買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率，也就是投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。

2、用購買價(jià)格P₀代替內(nèi)在價(jià)值V_b，求折現(xiàn)率。

決策邏輯：內(nèi)部收益率大于市場(chǎng)利率，值得投資。

第六章的知識(shí)點(diǎn)已經(jīng)更新完畢，后續(xù)筆者會(huì)根據(jù)高分學(xué)霸的通關(guān)筆記繼續(xù)整理財(cái)務(wù)管理的重難點(diǎn)！

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